基于因子分析的上市公司并购绩效分析

张敏英

摘 要：目前中国经济进入新常态，企业并购已成为中国企业战略实施和资源配置的重要手段。本文采用因子分析法，以2012年在沪深股市发生并购事件的制造业上市公司为研究样本，对制造业上市公司并购事件前1年，并购当年和并购后1、2、3、4年的经营业绩水平进行研究，结果表明，我国制造业上市公司并购短期效益高，有长期上升趋势，但趋势不稳定。

关键词：制造业上市公司 并购绩效 因子分析法

中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）07（b）-147-02

企业并购作为一种提高资源利用率的有效机制，对国民经济起到了重要的促进作用。2015年上市公司首次披露重大资产重组交易共486起，交易总金额达到13655.62亿元。我国制造业涉及范围广，但资本配置存在效率低下等问题，很多公司希望通过并购来整合资源。在促进企业增强竞争力的同时，由于信息不对称，并购完成后存在严重高估，给并购方带来巨大的经济损失。因此如何衡量公司并购绩效就成为问题的关键所在。

1 文献综述

国内外并购绩效研究方法主要有两种：一是事件研究法（异常报酬），二是会计分析法（财务指标）。因为事件研究法以市场有效性为前提假设，而这一假设在我国证券市场是否成立存在争议，所以我国研究者倾向于使用会计分析法。叶璋礼（2013）认为，并购效果短期明显，但长期有下降趋势。张翼、乔元波、何小峰以2003年～2008年沪深股市发生并购事件的上市公司为研究对象，得出目前我国上市公司并购就长期而言无效率，双方资源整合效果差。……