中国股票市场的制度建设研究

徐海燕

摘要：中国股市一直以来动荡起伏。虽然政府会及时出手干预，但是后期股市能否平稳健康发展，仍然是我们翘首以待的。对于我国股市的情况，不能在出台一些暂时性政策或者联合企业之后就放之任之，而要以制度之手更好地去约束股市参与主体的一些行为。本文将从中国股市现状、西方国家救市、中国股票制度的缺失以及健全中国市场体系四个方面来尝试探寻以制度建设来健全股票市场，以期让中国股票市场更稳定健康地发展下去。

关键词：股票制度；股票善意取得制度；监管；注册制度

一、中国股市现状

近年，我国股票市场动荡明显。以2015年6月7月为例，上证综指、深证成指、中小板和创业板指数分别下降1755点、1303点、4833点和1646点，降幅分别为34%、41%、40%和41%。降速之快、降幅之大在历史上是极其少见的。

与2007年相比，2015年股票市场下跌有两个显著的不同：一是下跌速度极快，2007年五个月实现的跌幅，这次仅用了四周时间；二是没有出现任何像样的反弹，2007年下跌30%之前，最大反弹幅度达15%，而此次则是连续跌停，投资者根据经验都在等待反弹或者提前抄底，结果深陷其中。

2007年利率市场化改革、多层次资本市场体系建设都处在起步和研究阶段。而这次则是金融综合化经营不断推进、利率市场化即将完成、资本市场注册制改革箭在弦上、金融创新不断推出、金融杠杆不断提升的新时期，股票市场的环境已经大大改变，尤其是近两三年推出诸多杠杆工具。……