国有企业混合所有制改革的方式选择
——基于社会福利最大化视角

陈晓珊

(暨南大学 产业经济研究院，广东 广州 510632)



国有企业混合所有制改革的方式选择
——基于社会福利最大化视角

陈晓珊

(暨南大学 产业经济研究院，广东 广州 510632)

基于社会福利最大化视角，着重讨论国有企业混合所有制改革的方式选择。研究发现：(1)在古诺产量竞争或者斯塔克伯格领导者-跟随者产量竞争情形下，管理层持股(MBO)比员工持股(ESOP)更能提高社会福利水平；当并购效率较高时，国有企业采用并购民营企业的方式实现混合所有制相比MBO和ESOP这两种方式更有利于社会福利水平的提高；(2)在伯川德价格竞争情形下，当混合所有制企业中国有股占比界于0～0.6，或者界于0.68～1时，采取MBO方式比ESOP更有利于社会福利的提高；当国有股占比界于0.6～0.68时，则应该鼓励以ESOP的方式实现混合所有制经营；但是，不管国有股占比和并购效率如何，采用并购民营企业的方式是最优的。

国有企业；混合所有制改革；并购；管理层持股；员工持股

一、问题提出

自中国进入经济中高速增长的“新常态”阶段后，原先的投资驱动型经济逐渐转为创新驱动型经济，并且在这个经济发展方式的转变过程中中国的经济结构不断得到优化和升级。这反映了更好地适应和引领经济的“新常态”，需要配合实施创新驱动发展战略；与此同时，这样的现实背景也为企业创新能力的提升提出了迫切的要求[1]。然而，较长时期以来，中国由政府主导经济增长的“半市场经济”特征非常明显，掌握着中国国民经济命脉的国有企业长期处于政府的控制下，并呈现出一种“半政府工具、半市场主体”的状态[2]。……