上半年的宏观经济变现：反弹与分化

刘凤良

新常态需要新动能，新动能需要新型的政商关系。围绕这个中心的两个支柱

是以财政体制为代表的央地关系调整和以混合所有制为突破的国有企业改革

从中国人民大学国家发展与战略研究院刚发布的《中国宏观经济分析与预测（2017年中期）》报告来看，2017年上半年，中国宏观经济的基本特征表现为震荡中反弹，优化中分化。

在世界经济“复苏”的大背景下，国内供给侧结构性改革效果也逐步显现，上半年中国宏观经济运行延续了2016年以来的企稳向好态势，多项宏观经济指标都趋于改善，名义GDP增速连续5个季度回升，经济运行微观基础进一步强化，实现良好开局。

与此同时，值得注意的是，中国经济运行中的深层次问题依然存在，并在多个层面上呈现分化。

预计下半年房地产投资

增速将会放缓

2016年以来中国经济回暖进程中价格指标得到快速修复，但实际变量的增幅却比较有限，这与以往历史上中国经济周期的特征相比具有明显差异。从2016年四季度起，名义GDP出现快速反弹，累计同比增速达到8%;2017年一季度，更是上升到11.8%。但是，实际GDP增速恢复有限，2016年后三个季度维持在6.7%，2017年一季度小幅反弹至6.9%，名义价格提高对实际GDP的传导极为有限。

从历史上看，经济上行区间都是价格水平首先上升，即名义GDP开始上行，带动实际GDP上升，名义价格调整对实际变量产生传导。这主要是因为名义价格的上升增加了企业的现金流，资产负债表进一步稳固，促进投资和消费，提升了总需求。……