中国公司债券市场信用评级与债券违约的相关性研究

陈 瑞

(蒙彼利埃大学，奥古斯特 34090)



中国公司债券市场信用评级与债券违约的相关性研究

陈 瑞

(蒙彼利埃大学，奥古斯特 34090)

以2005年至2015年所发行的412家公司债券为样本，采用Ordinal回归模型以及逻辑回归模型来检验哪些因素会影响债券评级。实证研究了我国债券评级能否起到降低信息不对称和揭示企业财务风险的作用，实证结果表明：(1)大股东类型与公司类型以及评级水平呈正相关，这表明如果大股东是国有控股，其级别要比非国有控股的公司等级高；(2)总资产对数与评级水平正相关，即公司规模越大，评级水平越高；(3)公司财务指标与评级水平无显著关系，即ROE、现金收入比、资产负债率、流动资产率、已获利息倍数、总资产周转率、长期负债率以及其他财务指标与评级水平并无显著关系。

债券评级； 债券违约； 财务指标； Ordinal回归模型； Logistic回归模型

1 中国信用评级市场基本情况

信用评级行业的发展是以债券市场的发展为基础的，债券的发行量、发行方式、投资者对发行人信用质量的关注程度等诸多因素决定了市场对信用评级的需求。我国的债券发行开始于20世纪80年代。虽然起初经历了一个较为坎坷的起步阶段，但是我国的债券市场在过去的一段时间发展极为迅速。

我国的信用评级行业发展至今将近30年。第一家评级机构是中国人民银行吉林省分行于1987年成立的，随后其他省市的人民银行也相继成立了自己的评级机构。当时，这些人民银行下属的评级机构仅对当地的企业债券进行评级，一方面在全国范围缺乏公信力，另一方面也不具有独立性。……