天然橡胶完成回调后有希望重归涨途

童长征

天然橡胶有多重看涨因素：洪水导致供应短缺，重卡需求向好，轮胎上涨表明下游需求尚可，合成胶上涨是天然橡胶上涨背后的又一重动力。我们认为，天然橡胶在完成一波回调以后，有希望重歸涨途。

2016年下半年以后，合成胶掀起了一波上涨大潮。丁苯橡胶从低点9 600元/t一路上扬，截至2017年2月，丁苯1 502上升至25 000元/t以上，涨幅达到160.42 %。而顺丁更是涨势如潮，从9 700元/t的低点起步，一路上扬，到2月价格已经上扬至26 000元/t一带，涨幅达到168.04 %。

原料价格推动是合成胶上涨的最主要原因。丁二烯是合成橡胶的最重要原料。合成橡胶中最重要的两个品种：顺丁橡胶由丁二烯合成，丁苯橡胶由丁二烯和苯乙烯合成。此次合成橡胶的连番上涨，与丁二烯价格的上涨休戚相关。

丁二烯价格上涨相较合成胶而言更为夺目。2016年6月，丁二烯的中石化华东报价尚在8 000元/t下方。但6月一过，丁二烯价格顿时跃起，自此之后一发不可收拾，到2月中旬，丁二烯价格已经涨至24 300元/t，涨幅达到203.75 %。

当然，在丁二烯价格高企的时候，也有其他方式可以制得丁二烯。2011～2013年间，部分生产企业就采用了液化气中的丁烯进行氧化脱氢工艺来获取丁二烯。不过长期看，丁二烯的生产工艺仍然以一体化石脑油裂解为主。

美国页岩油革命是丁二烯供应紧张的重要原因。由于美国页岩气的乙烷含量显著提升，乙烷产量快速增加，因此大量乙烷成为了裂解乙烯的优质原料。从2010年开始，美国裂解乙烯装置当中逐渐增加了乙烷进料的比例，对应的副产丁二烯比例减少。……