会计稳健性、融资约束与投资不足

■/张晓玉 康进军 李 欣

会计稳健性、融资约束与投资不足

■/张晓玉 康进军 李 欣

本文结合现有的研究，对会计稳健性、融资约束和投资不足进行概念界定。然后通过分析会计稳健性信息传递和治理机制的双重作用，打开黑箱，着重分析了稳健性通过降低外部债务融资成本，缓和了融资约束，加大了企业获取债务融资的可能性，进而缓和企业的投资不足。

会计稳健性 融资约束 投资不足

一、引言

现实交易中，由于管理层和投资者之间的信息不对称,投资者会对投资项目的风险预期不合理，产生较高的外部融资成本，导致融资约束，出现投资不足；或者由于管理层与股东之间的信息不对称，管理层谋取个人私利的行为，导致投资过度。这两种非效率投资都偏离了企业的最优选择，降低了企业投资效率。而会计稳健性作为一种会计谨慎原则，通过对负面消息的及时确认，削弱了投资不足和投资过度两种非效率投资。

关于稳健性如何影响投资过度，研究者达成了共识，认为稳健性可以缓和企业投资过度，比如：Ball（2001）指出稳健性抑制了公司管理层选择净现值小于零的项目，促使管理层及时的放弃经济效益差的项目；Francis and Martin（2010）研究表明稳健性通过减少企业管理层的过度投资从而提高企业的投资效率。但是关于稳健性如何作用于投资不足，先前的研究结果出现了分歧。比如：刘红霞，索玲玲（2011）研究指出稳健性可以削弱企业过度投资，但是对投资不足的企业，反而加剧不足；……