浅谈盐行业建设项目的经济效果分析与评价

■ 吴发进

浅谈盐行业建设项目的经济效果分析与评价

■ 吴发进

盐行业是指从事盐业生产与加工、盐产品运输配送及盐产品批发销售等行业。盐行业的企业一般均为国有独资或国有控股企业，企业的建设项目必须按照国家规定的建设程序进行实施。即项目建议书、可行性论证、总体设计、招标实施、项目验收等，在其过程中，经济效果分析是最重要的一环。经济效果评价结论应该作为项目决策的首要依据。

盐行业 建设项目 经济效果 评价

1前言

盐行业，俗称盐业，就是经过国家批准，领取相关许可证（如生产许可证、批发及零售许可证、准运证等）、从事盐产品生产、运输配送及批发和零售企业的总称。盐行业的建设项目一般都是国有全资或国有股份占51%以上控股投资，所以建设项目要按照国家规定的建设程序进行实施。由项目建议书、可行性论证、总体设计、招标实施、项目验收、交付使用、决算审计、固定资产划拔等。在其过程中，经济效果分析是最重要的一环。经济效果评价结论：应该作为项目决策的首要依据。建设项目主要分经营性建设项目和非经营性建设项目，盐行业的建设项目一般均为经营性建设项目，经营性建设项目必需经过经济效果评价，得出重要的结论，供相关盐业主管部门决策。盐行业建设项目的经济效果评价一般在项目决策之前进行的比较多，也有项目建设中途或投产之后进行的。盐业建设项目包括：新建盐业企业（如生产及加工企业、食用盐配送中心、盐业物流中心等）、老企业发展战略规划、老企业技术改造、新产品开发、重大设备更新、节能降耗工程、重要工艺变更、安全及环保配套工程等。经济效果分析与评价的内容较多，主要有盈利能力分析与评价、偿债能力及财务生存能力分析与评价等（详见图 盐业建设项目经济评价体系）。盐业企业建设项目的经济效果评价的方法主要由：确定性评价方法和不确定性评价方法，往往两种方法结合使用较多。

2盐行业建设项目的经济效果分析

盐行业的建设项目（如兴建加工盐厂、食用盐分装及配送中心、改建扩建项目等）经济效果评价就是根据国民经济与社会发展及国家盐业产销政策、地区发展规划要求等，对建设项目进行的，包括建设项目的技术方案（如生产工艺、原料选择、生产线设备、产品品种、产品质量采标、销售预测、资金回笼周期等）可行性和可靠性、财务效益与费用测算，采用科学的分析方法，对项目的财务可行性、经济合理性进行分析论证，为上级决策提供可靠的科学凭据。

图 盐业建设项目经济评价体系

2.1盐业建设项目的盈利能力

盐业建设项目（如颗粒盐、雪花盐、分装生产线等）的盈利能力，是指分析和测算兴建项目在计算期（包括建设期和运营期）的盈利能力和盈利水平。盐业建设项目一般都是经营性项目，计算期内盈利是盐业项目建设的最高宗旨，不考虑盈利的项目那只能是非经营性项目，非经营性项目不属于盐业企业建设的范畴。根据工程经济学原理，建设项目的盈利能力主要包括：总投资收益率，资本金净利润率，静态投资回收期等，可根据项目建设的大小、性质、类型及经济效果分析的目的和要求等选择分析和评价指标，不一定要面面俱到的分析与评价。

2.1.1盐业建设项目的投资收益率分析

投资收益率是衡量建设项目（如颗粒盐、雪花盐等）获利水平的评价指标，它是指建设项目建成投产达到设计生产能力后，一个正常生产年份的年收益率额与建设项目投资的比率，它表明建设项目在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益率，对生产期限内各年的净收益额变化幅度较大的建设项目，可计算生产期年平均净收益额与建设项目投资的比率。可用公式：

式中 R——投资收益率； A——建设项目年净收益率或年平均净收益率； I ——建设项目投资额。根据分析目的不同，投资收益率又具体可分为：总投资收益率（ROI）、资本金净利润率（ROE）。

①总投资收益率（ROI）：

式中 ROI——总投资收益率；EBIT——建设项目正常年份的年息税前利润或运营期内平均息税前利润； TI ——建设项目总投资额。

②资本金净利润率（ROE）：

式中 ROE——资本金净利润率； NP——建设项目正常年份的年净利润或运营期内年平均年净利润，净利润=利润总额—所得税： EC ——建设项目的资本金。

③计算：可将有关财务数据分别代入公式[2]和[3]，注意，总投资包括建设投资、建设期借款利息和全部流动资金，年平均利润包括建设期负数。

2.1.2盐业建设项目（如颗粒盐、雪花盐、分装生产线等）的投资回收期分析

投资回收期：投资回收期也称返本期，是反映建设项目投资回收能力的重要指标，分静态投资回收期和动态投资回收期，通常只进行静态投资回收期计算分析。静态投资回收期一般以年为单位，从项目建设开始年计算，若从投产期算起，需要特别注明，静态回收期（Pt）就是计算现金流量等于零的前几年，计算公式：

式中 Pt —— 建设项目静态投资回收期： CI—— 现金流入量：CO—— 现金流出量：（CI—CO）——表示建设项目第t年净现金流量。公式[4]表示建设项目施行后各年的净收益（即现金流量）均相等，如果各年度净收益不等，可根据累计净现金流量法求得。静态投资回收期可用公式计算：

式中 I——表示建设项目的总投资；A——表示建设项目的每年净收益，即A=（CI—CO）。建设项目的每年净收益不尽相同，可按照计算期内的逐年累计再平均法求得。

盐行业的静态投资回收期常规计算应该在3—5年，最多不超过6年。

2.2盐业建设项目的偿债能力

盐业建设项目不仅光靠上级拔款兴建，有些项目确实效益好的，适当举债投资或举债经营也很必要。但是债务是有代价的，更是要按期连本带息偿还，所以建设项目的偿债能力的大小，已成为判断和评价企业经营活动能力的一个指标。偿债资金的来源：根据国家现行财税制度的规定，偿还借款的资金来源主要包括：①利润；②固定资产折旧；③无形资产及其它资产摊销费；④其它偿还资金。借款偿还期，应该从借款开始年计算，如从投产年起算，应予注明。

2.2.1利息备付率（ICR）

利息备付率，也称已获利息倍数，指在建设项目借款偿还期内，各年份企业可支付利息的税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。其表达式为：

式中 EBIT——息税前利润，即利润总额与计入总成本费用的利息费用之和， PI——计入总成本费用的应付利息。

利息备付率（ICR）一般情况下，不宜低于2。

2.2.2偿债备付率（DSCR）

偿债备付率是指建设项目借款偿还期内，各年份可用于还本付息的资金（EBITDA）—TAX)与当期还本付息金额的比值。表达式如下：

式中 EBITDA——企业息税前利润加折旧和摊销；TAX —— 企业所得税；PD —— 应还本付息的金额，包括当期应还借款金额及计入总成本费用的全部利息，融资租赁费用可视同借款偿还；运营期内短期借款本息也应该纳入合并计算。偿债备付率（DSCR）正常情况应大于1，不宜低于1.3。

2.3盐业建设项目的财务生存能力

财务生存能力分析也称资金平衡能力分析，是根据建设项目的财务计划现金流量表，通过考察拟建项目的各计算期内各年的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析建设项目是否有足够的现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。财务可持续性首先体现有足够的净现金流量，这是财务可持续性的基本条件，其次是整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但是各年累计盈余不应该出现负值，这是财务生存的必要条件，若出现负值，应进行短期借款，同时分析短期借款的时间长短和数额大小，进一步判断建设项目的财务生存能力。

2.3.1基准收益率的确定

基准收益率也称基准折现率ic，是盐行业投资者以动态观点所确定的，可接受的建设项目的最低标准的收益水平，其本质就是对建设项目的资金时间价值的判断和对建设项目的风险程度的估计，基准收益率分4种情况确定：①政府投资项目按照政府政策导向进行确定；②行业财务基准收益率，由行业特点、行业资本构成情况确定；③境外投资的，考虑投资所在国的风险因素；④自行投资者，应与自身发展战略和经营策略综合考虑。显然，盐业行业建设项目属于第②种情况。根据2.1章节里第2.1.1款第③点，盐行业基准收益率应该为13%—15%。

2.3.2财务净现值分析

财务净现值（FNPV）是指建设项目在计算期内，其盈余能力的动态评价指标。可用一个预定的基准收益率或设定的折现率ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到建设项目开始时的现值之和，表达式：

式中 FNPV——财务净现值；（CI—CO）t ——建设项目的第t年的净现金流量，ic基准收益率，η——建设项目计算期。

判别准则：FNPV＞0，建设项目的盈利水平大于预定的基准收益率，可行，FNPV=0，盈利水平等于预定的基准收益率，也可行，FNPV＜0，不可行或拒绝。

2.3.3财务内部收益率

对于常规建设项目而言，财务内部收益率其实质就是使建设项目在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，其数学表达式：

式中 FIRR——财务内部收益率。

财务内部收益率是一个未知的折现率，求解方程中的折现率需解高次方程，难度很大，在实际工作中，一般通过计算机直接计算，手算时可采用试算法确定财务内部收益率FIRR。

一般情况下：若财务内部收益率大于基准收益率，FIRR≥ic，ENPV＞0时，则建设项目可以建议兴建，FIRR＜ic, ENPV＜0则建设项目不主张兴建。

2.4盐业建设项目的不确定分析

以上2.1到2.3章节对盐业建设项目进行了盈利能力、偿债能力和财务生存能力的基本分析，三项分析都是确定性分析范畴。但是项目建设需要时间，一旦项目建成投产之后，许多情况也有可能发生了变化，会影响建设建设项目的经济效果。如国家盐业体制的变化、大区经济形势走向及税制改革等、产品销售额度的变化，原材料（原盐）等涨价、确定性分析的数据不准、预测局限性、技术进步的影响等。因此，在盐业项目决策之前也要进行不确定因素分析。不确定因素分析主要包括：盈亏平衡分析和敏感性分析。

2.4.1盐业建设项目的盈亏平衡分析

盈亏平衡分析也称量本利分析，就是将建设项目投产之后的产销量不确定因素，通过计算一个盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不确定因素对建设项目的经济效果的影响程度，来说明建设项目实施的风险大小，及其承担风险的能力，为决策提供更科学更准确的依据，根据生产成本及销售收入与产销量之间的关系，进行量本利分析。建设项目投产后多年不达产、生产能力过剩是盐业企业较普遍的现象，所以盈亏平衡点的产销量，是建设项目财

务生存的关键指标。可用公式计算：

[10]

式中 BEP（Q）——盈亏平衡点时的产销量；CF ——固定成本；CU单位产品变动成本；p ——单位产品销售价格；TU ——单位产品营业税金及附加。

一般企业的盈亏平衡点应该在设计产能的50%—70%较理想，且越小越好。

2.4.2盐业建设项目的敏感性分析

敏感性分析则是对建设项目的各种不确定因素发生增减变化时，对建设项目经济效果评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。敏感度系数表示建设项目经济效果评价指标对不确

定因素的敏感程度，可用公式表示：

[11]

式中 SAF ——敏感度系数；△F/F——不确定性因素F的变化率（%）；△A/A——不确定因素F发生△F变化时，评价指标A的相应变化率（%）。SAF ＞0，表示评价指标与不确定因素同方向变化，SAF ＜0，表示评价指标与不确定因素反方向变化，SAF越大，表明评价指标A对于不确定因素F越敏感，反之，则不敏感。敏感性因素分析主要凭分析人员的主观经验来分析判断，难免会有局限性和片面性。如占生产成本权重最大的原料盐涨价，产品销售也成正比例涨价，影响就不大，若原料盐跌价，产品涨价，增加效益。其它占成本权重较小的因素发生变化时，对评价指标影响不大。

3盐行业建设项目可行性认证判定准则

盐业建设项目经济分析效果分析的目的，就是判定项目是否可行，通过以上经济指标体系的分析和计算，可将结果列于表中，方便进行综合判定。

评价指标盈利能力指标 偿债能力指标 财务生存能力 不确定指标总投资收益率资本金净利润静态回收期利息备付率偿债备付率财务净现值内部收益率盈亏平衡点敏感度系数可行 ＞13% ＞20% ＜6年 ＞2 ＞1.2 ＞0 ≥ic ＜60% 小不可行 ＜13% ＜20% ＞6年 ＜2 ＜1.2 ＜0 ＜ic ＞60% 大

上表中，敏感度系数系为 SAF，由上表可以看出，一般指标均为可行时，证明建设项目可以兴建，如果有一项指标落在不可行栏目，需要进一步分析研究，说明拟建项目的经济评价指标有瑕疵，评价体系指标值不过关，提醒决策时要慎重，为了降低建设投资风险，最好缓建或再分析，或者说暂时建设时机不成熟。

4盐行业建设项目的经济效果评价

盐业建设项目经济效果分析与评价的目的，在于确保决策的正确性和科学性，避免或最大限度的减少建设项目的投资风险，及早知晓建设项目的经济效果水平，最大限度的提高建设项目的综合经济效果。

4.1盐业建设项目的评价程序

客观分析与正确评价盐业建设项目，是一件比较复杂的难事，评价要经过一系列程序以后，方可得出较为科学的评价结论。并要书写评价报告供决策。

4.1.1熟知建设项目的基本概况和实际情况

熟悉拟建项目的目的、意义、要求、建设条件和投资环境，充分做好市场调研和市场预测，技术进步水平及工艺装备、产品品种及产品质量定位，项目设计水平等级，新技术新工艺新设备的运用程度等。

4.1.2收集并整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数

技术经济数据与参数是进行建设项目经济效果分析评价的基本依据，所以收集、估算和选定一系列有关技术经济数据与参数是前提。主要包括①拟建项目的原料和产品的价格、费率、税率、计算期、生产负荷及基准收益率等。②拟建项目的总投资规模。分期投入的情况、建设投资中的土建投入和设备投入及辅助设施投入，流动资金需求量等。③资金来源方式、数额、利率、偿还时间以及分年还本付息的数额等。④生产期间分年产品成本；分别计算总成本、经营成本、单位产品成本、固定成本和变动成本等。⑤建设项目建成投产以后的年销售量，营业收入、营业税金及附加、营业利润及其分配数额等。根据以上技术经济数据与参数，分别估算出整个计算期（包括建设期和运营期）的需用的财务数据。

4.1.3根据基础财务数据资料编制各基本财务报表

财务报表能够解析拟建项目的投资状况，客观反映拟建项目未来的财务前景。并能客观揭示建设项目所隐含的先天缺陷和远期运行机制的要求。

4.2经济效果评价

运用财务报表的数据与相关参数，得出建设项目的各经济效果分析指标值，并进行经济可行性分析，归纳具体结论。①首先进行融资前的盈利能力分析，盈利能力是建设项目的主要考虑因素，体现建设项目的设计合理性，可用于初步投资决策及方案的比选，用于项目的是否实施，是否值得下一步要进行的即申请融资或申请拔款，这对于项目投资者、债权人和政府管理部门都必须要的。②如果第一步分析的结论是“可行”，就可寻找资金来源和融资方案或申请拔款。就需要借助于拟建项目的融资后分析，即资本金盈利能力分析和偿债能力分析，投资人和债权人可作出最终的投融资决策。

4结束语

盐业建设项目的经济效果分析与评价，是一件比较复杂的财务经济及技术经济的预测，指标分析与评价也只能是理论上的预测，事实上，项目建设的变数远远不止于这些，在项目建设过程中，往往会遇到一些意想不到的问题，导致有些项目建设好就不能投产，造成资金沉淀，资产贬值，有些项目建设从开始投产就出现负利润等等。因此，盐业建设项目前期论证工作十分重要，因为盐业建设项目一般均为国有独资出资或国有占绝对份额的控股出资，拔款兴建的项目较多，融资借款建设的项目相对较少，拟建企业或项目建设方承担的投资风险较大。从长远看，在盐业体制改革以后，盐业管理和运营模式将会发生很大的变化，项目建设必需是高效能和高效益，必须建立项目建设责任制和问责制，至时，项目建设的经济效果分析和评价，将是项目决策的必然依据，建设项目的经济效果分析与评价，将越来越得到整个行业的高度重视，好的项目建成运营后，为企业注入新的经济活力和新的经济增长点，成为盐业经济发展的“推进器”和“孵化器”，失败的建设项目则是盐业企业的拖累和经济“泥潭”。

[1] 王雪青.华东一 编著.《建设工程经济》中国建筑出版社2011年12月（第三版）.

[2] 刘洪玉.柴强 编著.《物业经营管理》中国建筑出版社2006年8月（第一版）.

[3] 丁士昭.王雪青 编著.《建设项目管理》中国建筑出版社2011年12月（第三版）.

（作者：浙江杭州湾盐业配送有限公司）

（编辑：王鹏）