基金经理缘何看淡债券牛市 下半年瞄向高级信用债红利

闫军

三季度以来债市悲观情绪有所修复，债券基金回报率明显好转，但多位基金经理认为现在谈债券牛市仍为时过早

遭遇债市调整重击之后，债券基金的配置机会露出端倪。

自2016年10月央行公开市场操作的期限不断拉长，价格不断抬升，债券市场步入熊途，今年2月第一周公开市场利率抬升，进一步冲击市场情绪，使得2月以来利率债再次调整。紧接4月，“一行三会”联合出手，重拳整顿市场，债券调整幅度持续加剧。

经过三个季度的沉寂，债券市场看多情绪明显升温。截至今年8月2日，绝大多数债基近一个月内均取得正收益。不少分析师发声认为债基开始具备配置价值，不过，在《投资者报》记者的采访中，基金经理的态度却不甚乐观，认为现在谈债券牛市为时过早。

债市行情回暖

今年以来，央行加强了对银行的MPA考核；银监会针对银行理财和同业投资，不断出台监管文件，如整治监管套利、空转套利、关联套利的“三套利”行为与不当展业、不当交易、不当激励、不当收费的“四不当”行为；证监会和保监会也对资管产品和保险投向做出限制。“一行三会”动作频出引发市场对金融去杠杆的极端悲观预期，市场上长期限信用债流动性几乎消失。

摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部施同亮认为，回顾上半年债市行情，金融去杠杆升级的强烈预期直接导致债市大幅度调整。

下半年，强监管预期逐渐得到释放，债市趋于稳定。公募债券型基金的收益率也体现出这一点，Wind资讯数据显示，截至8月2日，市场存量1799只债券型基金近一个月以来仅有122只产品取得负收益，绝大多数取得正收益。……