上证综指收益率波动实证研究

吴国跃

【摘 要】 股票市场的稳定性对国民经济的发展有重大影响。因此股票市场的波动性研究就有很重要的意义。影响股票市场波动的因素很多，在微观层面，波动受公司的经营状况、投资者的投资选择等因素的影响；在宏观层面，波动受到国家的财政金融政策、国际金融市场变动等的影响。本文选取上证综指收益率作为研究对象，对我国股票市场的波动性进行研究，采用GARCH族模型进行实证分析，结果发现：上证综指收益率存在着波动的聚集性，上证综指收益率的杠杆效应和风险效应不明显。

1 引言

1.1 研究背景

改革开放以来，随着我国实体经济的快速发展，国民经济迫切需要一个有效的金融市场来服务实体经济，推动经济的发展。随着上海证券交易所和深圳证券交易所的成立，我国的股票市场快速发展，在这个过程中，中国也成为了世界第二大经济体。但我国股票市场还处于发展阶段，存在很多不足，所以在宏观经济因素如汇率、利率、国际金融形势等变动的冲击下，股市的波动比较剧烈。我国股票市场剧烈波动最为典型的是2016至2017年，上证综指从2006年初的1163点快速上涨到2017年10月的6124点，随后很快大幅下跌至1664点左右，股市的波动甚至影响到了实体经济的发展。

1.2 研究目的和意义

本文采用GARCH族模型对上证综指收益率的波动性进行实证研究，试图从理论到实际，分析我国股票价格波动性的规律，探究我国股票市场的杠杆效应和风险效应，通过各个角度对我国股票市场波动的分析，揭示我国股票市场的波动规律，为政府部门管理股票市场提供思路，同时也为股票市场投资者的投资活动提供参考。……