影子银行体系对我国货币政策工具规则选择的影响
——基于DSGE模型的数值模拟分析

刘 翠

(1.中国人民大学财政金融学院，北京 100872； 2.天津财经大学珠江学院金融系，天津 301811)

影子银行体系对我国货币政策工具规则选择的影响
——基于DSGE模型的数值模拟分析

刘 翠1,2

(1.中国人民大学财政金融学院，北京 100872； 2.天津财经大学珠江学院金融系，天津 301811)

本文通过建立包含影子银行和商业银行等多个部门在内的DSGE模型，利用不同货币政策工具规则反应系数的OLS估计结果，探索解决在充分发展影子银行背景下的货币政策工具规则的选择问题。模型分析结果表明，利率规则在稳定产出、物价方面发挥的作用更明显，利率规则未来应作为我国货币政策工具规则的最优选择。同时，比较货币政策工具规则的福利损失得出结论，三种货币政策工具规则的福利损失从小到大分别是利率规则、混合规则和货币供应量规则，这也表明利率规则是我国货币政策工具规则的最优选择。

影子银行体系;货币政策;工具规则;DSGE模型

一、引 言

影子银行体系(Shadow Banking System)的概念最早是在2007年由太平洋投资管理公司(PIMCO)执行董事Paul McCulley于美联储年度研讨会上提出，他认为影子银行是“与传统、正规接受监管的商业银行系统相对应的金融机构，所筹集的多为短期不确定的资金，游离于联邦政府监管之外，没有再贴现的权利，也不能加入存款保险组织”[1]。在Paul McCulley对影子银行的概念作出界定之后，许多学者也相继从监管覆盖、业务类型、功能等多方面对影子银行体系的概念进行了解读[2][3]。

我国影子银行和欧美国家影子银行在体制上存在重要差异，我国影子银行体系是银行主导的金融结构下形成的，影子银行体系与商业银行体系存在着紧密的联系。……