A股“新周期”之辩

秦嘉敏

争议的实质是对市场规律的敬畏和对于政府调控的警惕。供给压缩带来的周期品价格上涨、业绩改善不仅关系到上市公司的股价，也是判断未来经济走势的先行指标

6月以来，周期股活跃上涨，在前期引领市场的“漂亮50”等一线蓝筹股退潮的背景下，接过了引领A股市场的大旗。

《财经》记者统计发现，6月1日至8月18日的57个交易日中，申万一级行业指数有色金属、钢铁、采掘、化工的涨幅分别达到31.99%、23.21%、13.12%和11.73%。同期，上证综指从3102.62点上涨至3268.72点，涨幅5.35%。

随着半年经济数据的发布，券商研究机构对于“新周期”的争论也再度升温。以钢铁、煤炭等周期品为代表的传统经济企业在供给端紧缩的驱动下业绩亮眼，各方对于中国经济是否进入“新周期”则莫衷一是。

争议的实质是对市場规律的敬畏和对于政府调控的警惕。供给压缩带来的周期品价格上涨、业绩改善不仅关系到上市公司的股价，也是判断未来经济走势的先行指标。

2016年9月，PPI涨幅由负转正，此后一直处于较高水平，而CPI涨幅则保持低位，周期性工业产品价格上涨未能有效从上游传导到下游。PPI与CPI的“裂口”给未来经济增长的持续性带来不确定因素。

对于周期股的下半场，市场人士谨慎者居多。“周期股的特征就是在盈利比较高、市盈率比较低的时候往往是一个阶段性顶部，因为未来盈利会出现比较大的波动。”国开证券策略分析师孙征认为，目前周期股的估值已经处于合理的水平，比较充分地反映了上市公司的业绩。……