人民币的反击

朱海斌

推动人民币汇率机制的市场化，要克服对人民币汇率波动的恐惧、发展管理汇率风险的产品、并适时逐步推动资本项目的可兑换

在关于中国经济2017年的种种预测中，对人民币走势的判断毫无疑问是错误的。年初时，几乎所有市场人士都預计人民币汇率将很快破七，并延续自2015年“8·11”汇改以来的贬值趋势。但是，人民币汇率自今年以来已累计升值4%以上，在“8·11”汇改两周年之际更创下2016年9月以来的新高。

人民币汇率走强，既受到海外美元走弱的影响，也因为国内经济基本面的好转，更取决于市场供求关系的变化。

首先，对人民币汇率走势的错误判断是与对美元预测的错误紧密相连的。在新一轮汇改后的人民币汇率定价机制中，一篮子汇率成为重要的参考指标。简单而言，美元兑其他主要货币走强，人民币会对美元走弱；反之，美元兑其他主要货币走弱，人民币会对美元升值。

年初时，市场主流观点认为美元将随着美联储加息步伐的提速和新政府减税、增加基建投资等经济措施进一步走强，但事实上美元指数自年初以来已经贬值约9%。在一篮子的主要非美元货币中，欧元、日元、英镑、韩元兑美元汇率今年以来升值达12.4%、6.5%、5.4%和5.7%，均超出了人民币兑美元的升值幅度。

其次，国内基本面的好转消除了对于中国经济硬着陆和金融风险的担忧，也降低了人民币贬值的预期。今年上半年连续两个季度的经济增速均超出预期，名义GDP增速达到11.4%，工业企业利润的好转大大缓解了对于企业债务问题和信贷风险的担忧。……