特朗普经济学前景黯淡

努里埃尔·鲁比尼

通胀率较低，公司利润和股市节节攀升。但华尔街和普罗大众之间的鸿沟越来越大。受流动性和非理性繁荣驱动的高市场估值并没有反映基本经济现实。最终，市场修正将不可避免

美国总统特朗普履新已经半年，我们可以更有信心地评估美国经济前景以及特朗普政府做出的经济决策。与特朗普执政的总体情况一样，这方面也充满了悖论。

最主要的谜团是金融市场表现和实体经济之间的脱节。股票市场高歌猛进频创新高，而美国经济在2017年上半年平均增长率只有2%，在今年余下时间中也难有起色。

股市投资者仍寄希望于特朗普能拿出刺激增长、提高公司利润的政策。此外，工资增长的停滞，意味着通胀率不会达到美联储的目标值，而这又意味着美联储将不得不以慢于预期的速度实现利率正常化。

较低的长期利率和较弱的美元对美国股市来说是利好，而特朗普的亲商日程理论上对个股来说也仍是利好。而现在，也不必太担心大规模财政刺激计划会推高美元、迫使美联储提高利率。鉴于特朗普政府的政治无能，可以想见刺激将远远低于预期，甚至可能根本不会有刺激。

特朗普政府无力推动经济政策的状况不太可能会发生改变。特朗普政府现在正在推行税收改革，而这场改革的难度与奥巴马医改同样巨大，甚至可能更大。早先的税改方案预期通过取消奥巴马医改并实施所谓的“边境调节税”来节约支出。……