企业社会责任和债务资本成本的关系研究

摘 要：使用2010年-2013年在沪深交易所上市的所有A股上市公司数据，实证检验了企业社会责任和债务资本成本之间的关系。研究发现，企业社会责任存在一个最优水平，低于这一最优水平，则企业积极承担社会责任会降低债务资本成本；一旦超过这个最优点，企业社会责任会对债务资本成本产生负面影响。

关键词：企业社会责任；债务资本成本；社会责任最优水平

一、引言

围绕企业社会责任的一个重要争论在于“企业积极承担社会责任是否会提高经营绩效”，大量的文献实证研究了这一问题。Friedman（1970）认为企业资源是有限的，企业承担社会责任占用了企业资源。利益相关者理论认为，企业的成功与否取决于其满足利益相关者期望的程度，我们有理由认为企业承担社会责任是可以改变财务绩效的。

近年来，国内外的学者对企业社会责任和债务资本成本之间的关系的研究结果主要分为三大类：一是企业社会责任和债务资本成本存在正向关系；二是企业积极承担社会责任会降低债务资本成本；三是，企业社会责任与债务资本成本无显著关系。

本文以2010年-2013年在沪深交易所上市的所有A股上市公司为研究样本，检验了企业社会责任对债务资本成本的影响。研究发现，企业社会责任和债务资本成本之间存在U形关系，企业对社会责任存在一个最优水平，过度的对企业社会责任投资会损害企业的经营绩效。

本文其余部分如下：第二部分是理论回顾和研究假设，第三部分是研究設计，第四部分是实证分析，第五部分是研究结论。……