保利地产资本结构问题及对策研究

张帼容+古晓

摘要：本文将保利地产与同行企业进行对比分析得出资本结构存在的问题，通过模型确定企业最优资本结构点的理论值，然后结合内外部环境对该点进行动态调整，确定出优化区间，并提出优化对策建议。

关键词：资本结构；保利地产；资本优化

一、保利地产资本结构现状及问题

1.保利地产资本结构现状

截至2016年年底，保利地产的资产为4679.9677亿元，较上年增长15.89%，负债为3498.9483亿元，较上年增长14.09%，所有者权益为1181.0195亿元，较上年增长21.58%，资产负债率为74.76%，同比下降-1.57%，但近五年都保持在75%左右。

2.保利地產资本结构存在的问题

（1）保利地产资本结构与相关企业的比较

本文选用“2016沪深上市房地产综合实力TOP10”企业的资本结构指标进一步分析。

由上表可知，保利地产的销售净利率和净资产收益率略低于TOP10平均值，但与其他企业比较，仍处在较高水平，盈利水平在行业内还算较好。资产负债率高于TOP10平均值且远高于行业平均值，显然资产负债率偏高，较依赖债务资金，存在风险。流动比率1.81略高于行业平均值1.75，其短期偿债能力较强。

（2）保利地产资本结构存在的问题

①负债规模略有超标。通过上述分析可知保利地产对负债经营的依赖较强，针对保利地产来看，负债水平如果能够得到适当控制，就能够更加充分发挥财务杠杆效应，每股收益能够受其影响得到质的提升，经营活动与筹资活动需要的现金流量得到补充，进而增加营业利润，实现企业价值的最大化。

②负债结构不合理。……