金融发展、融资结构与公司投资效率
——来自新兴产业上市公司的证据

（绍兴文理学院浙江绍兴312000石家庄邮电职业技术学院河北石家庄050021）

一、引言

目前在国家出台金融支持战略性新兴产业的政策背景下，金融发展与融资结构如何影响到战略性新兴产业投资效率？这是一个关系到战略性新兴产业可持续发展的问题。战略性新兴产业已经成为推动我国未来经济发展的重要支柱。金融作为经济发展的主导力量，必然会在战略性新兴产业发展过程中起到举足轻重的作用。现有文献发现金融发展与公司融资都能提高企业投资效率，促进新兴产业投资效率的提升（翟华云，2012；刘广瑞、杨汉明、张志宏，2013；翟淑萍、顾群，2013；李富有、尹海凤，2014），但是当战略性新兴产业公司同时进行股权融资和债务融资的情况下，融资结构是否对新兴产业投资效率产生影响？融资结构与新兴产业投资效率的关系是否随着金融发展程度而变化？因此，融资结构对新兴产业投资效率的影响机理还不是很清楚，经验证据也缺乏。本文以2007—2013年新兴产业上市公司为样本，实证检验融资结构对战略性新兴产业上市公司投资效率的影响，以及在一定金融发展水平下融资结构对投资效率所产生的影响。本文研究贡献在于：第一，以前的学者认为股权融资和债务融资影响新兴产业上市公司的投资效率（翟华云，2012；翟淑萍、顾群，2013），本文在他们的研究基础上进一步发现了融资结构能够提升新兴产业上市公司投资效率，丰富了融资结构与公司投资效率的文献。……