钢铁企业转型升级中债务化解策略研究
——以唐山钢铁企业为例

（唐山学院 河北唐山 063000）

一、唐山钢铁企业转型升级概况

钢铁产业转型升级既是我国供给侧结构性改革的重要内容，同时也是加快我国产业结构调整、培育发展新动能的必然要求。唐山是我国的钢铁大市，全市钢铁产量约占河北省总产量的1/2，占全国的1/7。当前，唐山市正在加快推进钢铁产业转型升级。根据2017年4月唐山市环保局公布的数据 （见表1），全市64家钢铁企业“十三五”期间将计划减至36家，2017年将出清丰南贝氏体、福丰等5家钢铁企业产能，同时将加快推进河钢乐亭基地、首钢京唐二期等重大支撑项目。按照省市相关要求，唐山市各钢铁企业正努力践行新发展理念，加大产品技术研发力度，力求发展精深加工，增加产品附加值，实现产业链纵向拉长、横向拓展。

二、唐山钢铁企业转型升级中的债务问题

在去产能和转型升级过程中唐山钢铁企业债务化解问题并没有得到实质性突破。据笔者调查，2017年以来，尽管钢铁企业利润出现大幅增长，但还是面临债务困境，具体表现在以下几个方面：

（一）负债过高，利息压力过大

据初步估算，2016年上半年唐山钢铁企业负债高达1 950亿元，其中包括银行贷款、企业间拆借和民间集资等多种债务，又适逢利率上升期间，债务利息压力很大。

表1 唐山市钢铁企业具体分布情况一览表

（二）偿债能力不强，回款速度慢

调查发现，唐山钢铁企业流动比率和速动比率等短期偿债能力指标和利息保障倍数等长期偿债能力指标距离理想状态仍有差距，且数值变化不明显，表明其面临着较大的短期和长期偿债压力。同时，面临较大短期偿债压力的钢铁企业大多应收账款周转天数较长，直接导致企业回款速度变慢，企业不得不通过借债等方式来补充营运资金，造成了成本上涨和经营被动的局面。

（三）财务状况不容乐观，但再融资需求强烈

2016年以来，国内国际综合因素导致钢铁价格上升，唐山钢铁企业利润虽然有所增加，但是短期内财务状况并没有得到明显好转。随着环保监管和标准越来越严，唐山钢铁企业需要在环保方面投入大量资金进行改造升级，同时压缩产能、关停设备资产损失、下岗职工转岗再就业等都会带来大量资金支出，有的企业不得不借新债还旧债。

三、唐山钢铁企业转型升级中债务化解策略及建议

（一）充分认识钢铁企业“去杠杆”的艰巨性

钢铁企业杠杆率高，与结构性“产能过剩”有关。数据显示，越是产能过剩的行业，其资产负债率越高；同时产能过剩与政府投资驱动存在极大的正相关性。近年来的全球金融危机使一直以来“大进大出”的经济循环被打破，在这种情况下，“周期性和结构性”产能过剩的叠加使矛盾进一步凸显。本轮钢铁企业杠杆率高，一方面是我国大规模投资刺激的结果，另一方面，大量增量资金投向投资驱动型领域，造成了普遍性的结构性产能过剩、投资效率和资源配置效率的下降。唐山钢铁企业的“去杠杆”涉及到政府驱动型经济增长方式，投资效率与资源配置效率的提高，因此，唐山钢铁企业“去杠杆”远比金融部门“去杠杆”更复杂、更艰巨。

（二）符合条件的骨干和大型钢铁企业实施债转股

2016年10月，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，明确了通过推进企业兼并重组、有序开展市场化、银行债权转股权等七个降杠杆的主要途径，以市场化、法治化的方式开展债转股，并明确了债转股的正面清单和负面清单。唐山大型或骨干钢铁企业资产负债率较高，债转股是其债务化解最直接、最有效的办法。这些钢铁企业中有一批已符合债转股正面清单的条件要求，如河钢股份子公司唐钢股份等，可逐步启动债转股方案以化解债务负担过重、偿债压力过大的局面。另外，除了债转股、债务重组，钢铁企业也可开展以应收账款等财产权利和机器设备等不动产财产为基础资产的资产证券化业务，采用可转债、可交换债券、永续票据、售后租回等创新方式“去杠杆”，防控债务危机。

（三）加强钢铁企业经济效益和现金流量管理

唐山一些钢铁企业的经营困难不仅仅是因为经济周期、行业变化，很多与其自身管理模式落后、经营能力不佳、管理效率低下有直接关系。债转股是输血和延缓的权宜之计，最重要的还是钢铁企业自身的盈利和造血。面对当前钢铁行业加速去产能形势，唐山钢铁企业应积极实施 “资金集中管理、以收定支、分块控制、加速周转”的资金链管理举措，强化现金流量管控、降低融资成本、规避经营风险，同时加快企业转型升级步伐，延伸产业链、提升价值链、优化供应链，力求构建钢铁主业、矿产资源业和非钢产业三大板块相互支撑的战略发展新格局，抓住当前钢材市场转暖的有利时机，实施降本增效举措，提升企业经济效益，改善造血功能，这是解决唐山钢铁企业债务问题的根本所在。

（四）完善僵尸钢铁企业破产退出机制

个别僵尸钢铁企业附加值低，不仅消耗了大量资源，还给社会造成了不稳定因素，使得唐山产业结构调整、转型升级步伐难以积极推进。当前，京津冀协同发展战略实施和雄安新区设立都给唐山钢铁市场带来需求，随着钢铁行业盈利的持续好转，在高额利润的驱使下，部分僵尸钢铁企业可能死灰复燃，甚至不惜生产“地条钢”谋取最大利益，在唐山钢铁行业内发挥着劣币驱逐良币的效应。因此政府不能忽略僵尸企业的存在，应完善僵尸企业的破产重组等退出机制，铲除其生存的土壤。

（五）金融机构实施差别化信贷扶持

对于唐山骨干龙头钢铁企业、转型升级后的科技型企业及重点税源企业等金融机构不应“一刀切”全部收紧信贷政策，应实行“有保有压”的差别化政策。通过建设钢铁企业信用服务平台，以信用为纽带，来推进钢铁企业需求与金融资源的有效对接，可运用项目贷款、海外担保、出口信用保险保单融资等创新金融服务模式，支持唐山钢铁企业建设海外仓库和运营中心，拓展海外市场，实现国际产能合作，加快唐山钢铁产能“走出去”步伐。还可运用并购贷款、设备抵押贷款、融资租赁、应收账款质押等金融工具，帮助钢铁企业兼并重组、转型升级。对科技型企业运用专利权质押、知识产权质押、天使创投等模式扩大产业集群效应等。