沪深300股指期货套期保值有效性研究

吴国跃

摘 要：股票市场存在高风险，运用股指期货进行套期保值，可以对冲股票市场的风險，平抑股票市场的波动。2010年4月16日，沪深300股指期货在中国金融期货交易所正式上市交易。沪深300股指期货的推出，结束了我国股票市场只能做多的状态，成为了我国股票市场稳定的推动力。投资者运用股指期货进行套期保值，最重要的是确定套期保值比率，同时套期保值的有效性也是投资者的关注点之一。

本文运用OLS模型和ECM模型，通过实证分析得出沪深300股指期货最优套期保值比率，然后根据各套期保值比率，通过实证分析得出两个模型的套期保值绩效，由此作为套期保值有效性的指标，然后在现有的市场条件下对投资者提出建议。研究发现：沪深300股指期货有良好的套期保值功能，使用ECM模求得的最优套期保值比率的套期保值有效性OLS模型更高。对投资者的建议是运用ECM模型求取沪深300股指期货最优套期保值比率，以此确定期货合约的份数，然后进行套期保值。

1.引言

1.1研究目的及意义

在没有推出融资融券和股指期货交易之前，我国股票市场只能做多，没有做空机制，这导致我国股票市场风险较大，股市的波动比较剧烈。沪深300股指期货的推出使得股票市场多了一个对冲风险的工具，但是股指期货市场也有其弊端，由于股指期货的高杠杆效应，不能正确运用股指期货进行套期保值，会存在加大股票市场波动的风险。对于投资者来说……