基于新型能源企业的财务管理关注要点的研究

刘博

摘要：财务管理在当代管理实践中的重要性不言而喻，在我国经济进入新常态，以及供给侧改革、电力体制改革等宏观环境下，风电、光伏发电企业的财务管理需转向精益化。本文通过探索当前风电、光伏发电企业财务管理的定位与财务管理在筹资、投资、利润分配等各环节的工作思路，提炼出企业财务管理的关注要点，助力企业防范经营风险，提升自身价值。

关键词：新型 能源企业 财务管理 要点

金融學家斯蒂芬·罗斯认为财务管理研究应着重三个方面：一是公司应投资什么样的长期资产；二是公司应如何筹集资金；三是公司应如何管理短期经营活动产生的现金流，从而最终达到股东财富最大化。风电、光伏企业财务管理与普通企业财务管理范畴相同，但有着明显的行业特征。本文试图从财务管理的三大着力点入手，融合企业经营、风险控制、制度建设、会计核算等诸多因素，从实战角度探讨风电、光伏企业财务管理应关注的要点。

一、风电、光伏发电企业财务管理的定位

企业财务管理工作是企业管理工作的一部分，必须符合企业总体的战略规划。风电、光伏企业必须首先研究企业的战略定位，从国家宏观环境和行业环境入手，结合本企业的优劣势做好SWTO分析，并在此基础上有的放矢地开展财务管理工作。

当前，中国能源结构的调整和中国经济活力的恢复，使得新能源产业宏观发展势头良好。同时，供给侧改革与国家电力体制改革，打破垄断、引入竞争，全面推进配售电侧改革带来的改革红利。为此，以风电、光伏为代表的新能源企业发展遇到了良机。在此外部环境下，不论是国有或者是民营风电、光伏发电企业，均整合了自身的优势和劣势，参与到我国能源变革的大潮中来。企业的扩张型战略使得风电、光伏发电企业的财务管理工作大都定位于支持企业扩张及发展，通过分析和确定企业资金需求，保障资金供给，优化融资渠道，调整内部资本结构，通过有效的资产管理手段和风险控制措施，保证企业战略目标顺利稳步地实现。

2016年下半年以来，因电力需求减少，“三北”地区限电形势严峻，大部分风电、光伏发电企业到中南及东部沿海地区开发风电、光伏资源，尤其在光伏项目资源获取上，我国南方大部分省推出“先建先得”政策，即在未取得补贴指标的情况下，项目先开工建设，并网后按并网时间先后安排补贴指标。这使得部分国企因流程不合规而难以直接参与市场竞争，民企低价混战或倒手将资源变卖的国企事件成为常态。

当前，风电、光伏发电企业不论是国资背景的公司还是民营公司，为达成经营目标，均需加快项目获取及建设项目步伐，在财务管理方面更应重视精益化管理，全力保障资金供给，加强成本管理，做好投资合规及风险控制，规范会计核算，进而为公允地展现企业的商业价值、降低融资成本、提高股东回报做贡献。

二、风电、光伏发电企业筹资管理

（一）融资方式管理与项目建设工作的平衡

1.债务融资与项目建设速度匹配

风电、光伏电站的开发动辄数亿元的投入，除非特殊情况全额利用自有资本金投资，一般均会匹配债务资金。目前，央企资本金投资约占投资总额的20%左右，民营企业因债务融资能力较弱，资本金投资占总投资的30%-35%。由此，债务融资成为风电、光伏电站开发建设资金的主要来源。

当前，排除利用无息负债，即供应商、总包方垫资建设外，银行贷款、融资租赁成为负债筹资的主要方式，而一般这些传统的融资方式需要2-3个月的操作周期，但风电、光伏项目建设周期短，必须提前准备融资工作，在尽可能减少机会成本的情况下，为项目建设匹配资金，这将是融资管理工作中的重中之重。

2.股权融资与项目资源获取匹配

资本金是企业实业的标志之一，风电、光伏项目的债务融资均往往基于企业的资本金投入。因此，股权融资就要做好两个层面的工作，一方面是集团或投资平台层面的股权融资工作，另一方面是所投资项目公司层面的股权融资工作。

在集团层面或是投资的平台公司层面，股权融资主要考虑对企业认可、志同道合的战略投人及财务投资人，同时考虑投资人的不同诉求，安排在公司不同的投资平台架构上。这一方面，意在规范公司治理架构，实现法治财务，落地绩效财务，为进一步谋求公司上市融资搭建平台；另一方面，可以加大公司的公众影响力，增加获取项目资源的能力，助力企业在资本市场、实体经济上双丰收。

在风电、光伏项目公司层面，股权融资的关键在于整合地方资源，打通与当地合作的障碍，快速将项目落地，尽快实现并网发电，同时减少总部对项目资本金的投入。此时，股权融资除合法合规、具备财务经济可行性外，应重点考虑合作方在当地的影响力、合作方的投资诉求、合作方经营理念及投资风险偏好等非财务因素的契合程度。

（二）融资渠道的成本、效率和风险的平衡管理

风电、光伏发电企业的融资渠道应根据企业的规模、财务管理的驾驭能力，控制在合理范畴，适时运用银行、信托、融资租赁、基金、证券市场、产权市场获取资金。多元化融资渠道主要考虑资金的筹措成本、筹措速度和防范资金实施资金期限错配，降低财务风险。

这里特别要强调的是风电、光伏发电企业虽然要控制资金成本，但项目建设节点直接关系到项目未来预期收益，而资金成本未来可以通过贷款置换方式调整，因此，需要财务部门平衡好资金成本、项目建设资金需求和资金短缺风险，而不能唯成本是用，采用简单的招标方式选融资渠道。另外，在国企或上市公司，企业需要建立健全一套的筹融资管理制度，做好内部控制，严抓风险管理，防范经营风险、职业风险，严控经理人道德风险。

（三）以资金为抓手，实施成本控制

风电、光伏发电企业运营成本中固定成本一般占总成本的80%以上，而固定成本中主要是固定资产折旧及财务费用，固定资产折旧及财务费用基本上在固定成本中平分秋色，差不多各占一半。由此看来，风电、光伏电站的出生决定终身，财务部门必须在项目建设过程中就要对固定资产投资实施控制。endprint

1.投资总额的控制

总投资的控制直接影响折旧，财务部门严格按照可行性研究报告参与经济合同的评审，要求计划编制部门在经济合同达成后编写详细执行的概算，关注工程部门严控工程进度，以便在既定时间节点并网发电，保证获取既定电价。

2.大额资金使用的控制

大额资金的使用控制主要是尽量按照工程施工节点及时拨付资金，在保障资金供给的情况下，缩短提取貸款的资金闲置时间，节约财务费用。这部分财务费用在项目建设期资本化，影响的是未来固定资产的折旧，控制有较大的经济意义。从控制手段上来讲，除以上传统的同步工程资金供给，还有利用银行承兑汇票、商业承兑汇票等结算方式不同降低资金成本的，手段较多。

3.运营期资金成本控制

运营期成本控制除了适当降低日常运维成本外，还需要从资金管理角度入手。目前，集团化运作的风电、光伏企业通常采用的手段是构建资金池来提高集团内资金使用效率，降低资金成本。其他也有采用存量项目贷款置换等方式降低资金成本的，近期笔者利用贷款置换方式置换贷款近29亿，全年为企业节约财务成本800余万元，从项目全生命周期看，节约资金成本上亿元。

三、风电、光伏发电企业投资管理

（一）投资合规管理决定项目生死

不论是国有企业还是民营企业，风电、光伏项目投资、建设、运营，必须合法合规。否则对项目来讲是致命的，轻则部分建筑产权证照无法办理，影响企业后续融资或IPO，重则无法获得电价补贴，丧失资质许可，企业项目亏损，投资付诸东流。风电、光伏发电企业的财务管理者应充分关注项目的法律风险，尤其是土地使用合规、行政许可合规、项目是否纳入国家补贴目录等。

对于收、并购项目，企业管理者除充分关注以上风险外，应充分遵守资本市场的游戏规则，尤其是使用各类金融工具参与收、并购的要防范金融风险，涉及国有资产交易的必须严格按照国有资产或产权交易管理办法执行，防止国有资产流失。

（二）投资收益管理取决项目质量

资产的优劣一方面取决于资产的对价，另一方面取决于资产的盈利能力。对价可以商定，资产的盈利能力系实质和关键。风电、光伏项目的技术质量必须达到或超过可行性研究报告的技术参数要求，收、并购项目应在项目建设之初洽谈好合作意向，需参与被并购方电站的监理、监造过程，严把质量关，对未参与监理、监造的电站，用技术尽职调查或其他替代手段对电站项目评估的，财务部门应严控风险，提出审慎收购的意见。

（三）投资管理与业绩规划

从投资管理角度来讲，应关注两个方面的事宜：一是投前管理，二是投后管理。

在投前管理方面，从财务角度来讲，应结合企业战略规划、年度财务预算安排投资工作，充分考虑企业自身实力确定投资规模、投资方式、投资时机、投资收益实现的期间等，保障企业可持续发展。特别值得注意的是，并购项目投前管理中应关注业绩对赌条款。

在投后管理方面，主要是做好日常的运营管理，其核心的管理手段为全面预算管理。不论是自建项目还是并购项目，均应纳入全面预算管理，实施业绩滚动预算，对扭亏无望，业绩不达标的风电、光伏电站项目应考虑及时整改或处置。

业绩规划在很多企业里是经营计划的一部分，风电、光伏发电企业通过经营计划分解公司的战略目标，以期达成战略规划，就应充分利用做好战略、计划、预算、考核的一体化工作。业绩规划往往以收入和利润两个财务指标为抓手，除常规全面预算管理、“四项费用”控制、“两金占用”管控等达成业绩指标外，更多的是通过商业模式的设计、资本运营的手段达成公司业绩。需要关注的是，在业绩规划中要尽量避免关联交易和人为操纵等方式获取短期经济利益，由此导致违反财经纪律，对审计报告产生不良影响，将会影响企业声誉，导致筹融资工作举步维艰，对企业长期发展不利。

四、风电、光伏发电企业利润分配管理

按风电、光伏发电站开发的特点，要想获取路条，必须在风电、光伏发电站所在地设立公司，独立核算，当地纳税。由此导致一家风电、光伏投资平台下少则几十家，多则上百家项目公司。这些项目公司收到的电费结算款均沉积在各项目公司手中，采用资金集成虽解决了资金使用的效率问题，但从法律角度来讲，这些利润对应的资金使用并不灵活。风电、光伏发电企业必须适时分回投资收益，尤其是有少数权益股东或采用资产证券化发行理财产品获取现金对外投资的企业，分回稳定可靠的现金流满足投资人的诉求至关重要。

这里需要关注的是，当所属项目公司在海外因所在国外汇管制或项目公司在境内但由于股权多元化后利润分配方案无法在股东会通过的情况下，可以考虑利用存量资金在保障日常资金供给情况下适时归还银行贷款，提高项目公司净资产收益率，为处置公司取得较高的资本性收益打基础。

五、会计估计与货币资金管理对企业价值实现的影响

（一）会计估计对可供分配利润的影响

排除盈余操纵，从正常角度来看，我们关注两个方面的会计估计：一是固定资产折旧；二是资产减值准备，包括坏账准备及固定资产减值准备。

1.固定资产折旧

风电、光伏发电站企业应选择平均年限法计提折旧，而不能因为限电等政策性因素导致折旧与当期收入不匹配改用工作量法计提折旧。根据《企业会计准则第4号——固定资产》第十七条，企业应当根据固定资产所包含的经济利益预期实现方式，合理选择固定资产折旧方法。从经济利益实现方式（商业模式）来讲，传统的火力发电和核动力发电预期经济利益实现中的工作量恒定，在选择工作总量折扣调整系数（一般是10%-15%的可遇见大修等因素）后，可以选择使用平均年限法和工作量法，但风电、光伏发电全生命周期内的发电总量不确定，经济利益实现方式受外界因数（如气候）影响较大，在工作总量不恒定情况下不能使用工作量法折旧。这对当下利润分配工作有影响，但是这是既定事实，改变这一折旧方法不符合行业惯例，也会导致利润分配超前，需要财务人员权衡利弊。endprint

2.固定资产减值准备

在固定资产发生损坏、技术陈旧或者其他经济原因，导致其未来可收回金额低于其账面价值，就需要计提固定资产减值。即：如果固定资产的可收回金额低于其账面价值，应将可收回金额低于其账面价值的差额计提减值准备，并计入当期损益。在当前弃风限电、弃光限电的市场环境下，风电、光伏电站每年应做好固定资产减值准备的测试工作，尤其是已经将固定资产折旧方式改为工作量法的企业，在做减值测试时应关注，因设备每年设计发电总量有上限，年度销售收入也恒有上限，相应回款也有上限。

3.坏账款准备

风电、光伏电站项目在实践操作过程中应非常关注法律风险，该拿到的备案手续一定要齐全，同时也要防范地方政府相关部门超标备案等行为导致企业蒙受损失。这已成为投资风电、光伏电站的最大经营风险。为控制此类风险，企业自建或并购项目时，详细查询国家对该省新能源备案的总盘，尽快启动进入国家备案目录名单的相关准备工作。

（二）货币资金管理对分配利润可行性的影响

风电、光伏发电企业应加强以货币资金管理、统筹集团或投资平台下各项目公司的货币资金情况，提高资金的使用效率，降低资金使用成本，保障项目建设资金供给，为企业利润分配提供资金支持。

从对可供分配利润的可能性影响来讲，关键还是企业在经营期有正向的现金流保障，核心是企业应收账款质量优良，回款正常。风电、光伏电站企业应及时与电网公司对账结算，在结算方式上，尽量选用现金，但因电网公司较为强势，接受银行承兑汇票等方式较为普遍，发电企业的财务部门应在项目可行性研究阶段考虑由此导致的财务成本，并在日常资金管理工作中安排足够的资金余量或向供应商转嫁等方式，保障公司的正常运营。集团或投资平台应统一集团账户的开立管理，通过财务信息化等手段及时掌握整体资金动态，做好预算管控和大额资金管理，通过利润分配方式及时收回投资，以待再投资或向股东分配利润。

在企业利润分配管理时，应遵守同股同权的原则，按不同股东的诉求做好利润分配的管理，财务部门与公司董事会应保持充分的沟通，通过良好的利润分配安排，彰显企业投资价值，为股东财富最大化和企业的基业长青打下坚实的基础。

总体上来讲，风电、光伏发电企业的财务管理应紧密结合当下形势，在公司战略的引领下，明确财务管理的定位，控制好经营风险，讲求法治财务与绩效财务，落实筹资管理、投资管理、利润分配及运营管理与业务管理的结合，实现业财一体化，提升企业价值，为股东创造财富，为我国新能源事业做出贡献。

参考文献：

[1]斯蒂芬·罗斯.公司理财（第9版）[M].北京：机械工业出版社，2012-1.

[2]董博欣.企业资金管理（第1版）[M].北京：电子工业出版社，2015-1.

[3]黄世忠.财务报表分析：理论框架方法与案例（第1版）[M].北京：中國财政经济出版社，2007-2.

[4]罗伯特·库珀.企业司库与现金管理：工具、案例与方法（第1版）[M].北京：北京大学出版社，2016-7.

（作者单位：中核汇能有限公司）endprint