股市危机中管理者干预股市的政策选择

薛志国

在全球各国股市的发展历史上，无论是成熟市场还是新兴市场，很多都遇到过被称为“股灾”的剧烈下跌。面对“股灾”，政府是否应出手干预，应当如何干预，也一直是市场发展中受人关注的话题。本文以对2015年7月股市大跌后政府出台对股市的干预措施为分析对象，从不同观点和实证角度给予了建议。

2014年7月中国股市开始进入上涨趋势，其最低点为2044，随后开始引发新的一轮牛市之旅，在2015年6月时，达到本轮上涨最高点，上海指数达到5178点。涨幅153%。然而暴涨之后的是暴跌，中国股市在2015年6月中旬终止了上涨，在此后短短十几个交易日里开始连续暴跌。其中，上证指数于2015年7月9日一度下探至3373.54点，跌幅达到35%；创业板则于前一日下探至2304.76点，其跌幅更是达到43%，几近于拦腰折断。证券市场出现了极度恐慌情绪，千股跌停，而很多上市公司为了避免公司股价大幅度下跌，纷纷申请停牌，这时出现了中国股市超过1000家上市公司停牌的奇观，停牌的股票投资者无法卖出，投资者只能卖出未停牌的股票，此时市场只要一开盘股价交易十多分钟就跌停，几乎没有几人敢买进股票，此时为防范中国出现系统性金融风險，中国政府进行了一系列强有力救市措施，央行向市场提供充足流动性，限制做空股指的临时管制措施，限制大股东减持公司股票，鼓励增持公司股票，打击造谣言论，并由证券公司出资1200多亿直接购买股票，后续又出资万亿由汇金公司直接购买股票稳定股市，并暂停新股发行等。……