纵向博弈、横向竞争与地方政府举债融资及其治理

刁伟涛

摘要：本文以中央与地方间的纵向博弈和地方政府间的横向竞争为理论框架，分析了地方政府举借债务的动因，基于空间面板模型的实证结果显示，信息不对称使中央政府对于地方政府的举债行为并没有形成强力有效的约束，而地方政府间的横向竞争则进一步加剧了债务规模的扩张。同时，地方政府举借债务也存在财政分权的体制因素，这集中体现在其举债规模与财力状况相关，而不同财力构成对于举债规模影响存在异质性：一般公共财力是正向影响，而政府性基金财力则是负向影响，显示出地方政府主动举债和被动举债是同时存在的。上述论断为地方政府举债融资的管控治理提供了一定的启示。

关键词：地方政府债务；纵向博弈；横向竞争；地方财力；空间面板模型

文献标识码：A文章编号：100228482017（05）008708

一、 引言和文献述评

中央与地方政府（以下简称“央地”）之间的纵向博弈以及地方政府间的横向竞争是理解分析我国地方政府行为的格局式框架和经纬性思路，这一论断无疑也适用于地方政府举借债务行为。以央地纵向博弈而言，2008年中央政府为应对全球金融危机推出经济刺激计划，在很大程度上启动了中央与地方间围绕着地方债务的博弈，先是地方政府大量地设立融资平台并通过该平台大规模地举借债务，之后国务院下发《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，要求地方政府对融资平台进行清理，地方政府通过银行获得常规信贷的通道收紧，作为应对之策，地方政府将融资来源转移到影子银行，同时将融资主體转向地方国有企业[1]。……