美联储缩表将与加息齐头并进

文│本刊记者 宋慧芳

美联储缩表将与加息齐头并进

文│本刊记者 宋慧芳

4万亿美元信用货币消灭的风口，悄然开启，最夺目时点，则在2019年。

北京时间6月15日FOMC议息会议后，美联储如市场预期地宣布上调联邦基金利率目标区间为1%-1.25%。更为重要的是，美联储公布了更为具体的收缩资产负债表的计划。同时公布缩表计划，较市场预期节奏加快。结果公布后，美元指数不升反降，人民币汇率中间价逆势下调87个基点，黄金、原油、农产品和工业金属等大宗商品价格波动不大，市场反应平静。

然而，在这次会议上，最大的看点是美国经济乐观的预期支持美联储今年开始缩表，缩表开始时将每月停止60亿美元到期国债的再投资并减持40亿美元的MBS，共计100亿美元的上限。缩表规模将每季度逐渐扩大，直至每月减持300亿美元国债和200亿美元MBS。美联储当前持有国债主要到期时间集中在2018年和2019年，考虑到再投资，当前缩表计划提到国债减持规模可以维持到2019年底。自2020年起，美联储持有的到期国债规模已不能满足每月300亿美元的收缩额，如果继续依此规模收缩，美联储势必需要抛售国债。因此，我们预计此次缩表最长会持续到2019年底。

与之前市场预期的不同，此次缩表将会涉及到美联储持有的MBS，这可能对美国的房地产市场造成一定冲击。当前美联储持有的MBS久期在1-5年的规模不足2亿美元，久期在10年以上的MBS占总额的99%以上。因此，在致富研究院全球宏观研究员刘绍东看来，此次减持MBS意味着美联储将出售部分未到期MBS，这势必对其收益率造成上行压力，按揭贷款利率也将随之走高，对美国的房地产市场不可避免的造成一定冲击。……