无形资产对公司资本结构的影响研究

夏雪花+宫义飞+李亮

摘要：针对无形资产是否可以起到有效的债务支持替代作用进而影响企业资本结构这一当前少有文献实证探讨的问题，结合我国实际融资环境实证分析无形资产对企业负债水平及资本结构的影响程度和机制。研究发现，企业无形资产投入与负债支持能力及资产负债率显著正相关，实际上发挥出了对有形资产债务支持的替代作用。

关键词： 无形资产；资本结构；财务杠杆；融资能力

中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：10037217（2017）06006406

一、引言

随着市场竞争加剧以及经济转型的推进，人们对商誉、技术研发投入等无形资产给公司价值带来的影响日益重视，上市公司对无形资产投资的步伐正在逐步加快。与此同时，在《国家创新驱动发展战略纲要》、《“十三五”国家科技创新规划》等重要战略指引背景下，科技创新对经济社会发展的支撑和推进作用不断增强。创新不仅成为企业、科研高校等组织的关注点，更被赋予推动产业迈向中高端、增添国民经济发展新动能、提高发展质量和效益中的核心引领作用等使命①，这更加促使我国企业注重对无形资产的投入。而在上市公司对无形资产关注程度以及实际投入逐步增长的市场环境下，一个重要的问题就是了解无形资产对企业负债能力的支持作用以及其可能对企业资本结构的影响，这对于提升无形资产的使用效率、优化公司资本结构和价值创造路径具有重要理论和实践意义。……