跨国经营尤需提防金融风险

于上游++朱勇

陌生的海外市场充满激烈竞争，中国企业在走出去之前应熟悉当地的历史、文化、政治、经济、外交等，特别是企业制度、金融政策、跨境并购、法律法规和国际惯例等。有效的金融风险防控可以为中国企业在跨国经营中最大限度规避风险，使跨国集团在国际竞争中走得更稳更远

“一带一路”建设为中国企业走出去提供了难得的契机，在参与国际竞争的过程中，要面对复杂多变的国际环境，妥善应对金融风险。金融风险管理是跨国经营风险管理的重要组成部分，积极识别、准确评估和妥善控制金融风险，对走出去的中国企业稳健发展至关重要。

多重风险

利率风险。利率风险是指跨国经营企业在国际资本筹措和运用中，由于各种不确定因素引起利率的变化，直接或间接引起公司价值减少和收益损失的风险。当市场利率提高时，企业筹资成本相应增加，导致企业经营效率下降。利率风险主要表现首先是利率内外错配风险。由于境内境外利率的差异，境内融资利率一般高于境外融资利率，如果以境内融资资金进行对外投资，可能存在利率错配的风险。其次是利率期限错配风险。由于对利率变动趋势估计错误，融资结构和期限安排不当，将造成企业的融资成本增加，影响企业市场竞争力。

汇率风险。汇率风险是指跨国集团在其经营活动中，因没有做好妥善安排，受到外汇汇率变动而使公司负债和支出增加、资产和收入减少的可能性。汇率风险表现为会计折算风险、交易风险和经济风险。跨国经营涉及多币种经营和资金往来，在经营管理过程中存在较大的外汇管理风险。对汇率变动趋势误判和应对失当，将造成以本国货币计价的融资成本增加或收入减少风险，或者形成汇兑损失。

金融政策风险。跨国经营活动涉及不同经济主体的经济利益，受到不同国家的经济制度和法律制度制约。跨国经营在国际投融资活动中除了考虑利率、汇率因素外，还应关注其他金融管制政策，如授权或审批、投融资金额管制、外汇进出管制、期限管制、税收政策等，因此不仅要熟悉国内的金融政策、法规和规定，也需要了解所在国的金融政策、法规和规定，并妥善平衡相互之间的关系和安排。

核心金融人员风险。核心金融人员风险主要是指跨国经营企业的本国工作人员不了解国外的经济金融政策和环境，或国外工作人员不了解本国的经济金融政策和环境，或是核心金融管理人员的风险意识不强，有可能给企业的金融活动带来风险。因此，跨国经营企业的核心金融人员除了要防止知识、能力和经验不足风险外，还应注重加强对核心金融人员的职业道德、企业忠诚度、内部监控措施等方面的教育和管理。

资金管理风险。跨国经营资金管理风险包括外汇管理风险、流动性风险、资金闲置风险、资金跨境流动风险等。为了提高资金使用效率，规避资金管理风险，跨国集团一般需要建立外币资金池，以调动、归集和使用公司内外部的外币资金。发挥资金集约效应，提升资金的使用效率，有效控制企业融资成本。

衍生金融工具风险。利用金融衍生工具的出发点是回避风险，但要清醒认识到，这个工具是一把双刃剑。跨国经营在运用金融衍生工具进行风险对冲和转移，降低公司经营风险的同时，要稳妥地控制和运用金融衍生工具进行适当有效的对冲风险，防止金融衍生工具管理失控或运用不当，不能以赌的心态进行衍生工具投资，以免给企业带来无法挽回的损失。

前车之鉴

随着跨国经营业务经营活动不断拓展，在开展贸易与投资活动时也面临着巨大的金融风险，不少案例和教训值得借鉴和反思。

百富勤破产案。香港百富勤投資集团有限公司成立于1988年，是一家业务遍及证券期货经纪、基金管理、投资融资、包销上市等老牌跨国投资银行，总资产达240亿港元，因为其对红筹股上市的重大影响，曾被称作红筹教父。但由于百富勤持有巨额亚洲货币债权对冲不当，受1997年亚洲金融风暴的影响，东南亚货币的狂泻使其陷入了财务困境，被迫于1998年初宣告破产。

中信泰富外汇交易巨亏。2006年，中信集团下属上市子公司中信泰富与澳大利亚的采矿企业签订协议，由于澳元不断升值，导致以美元计算项目的投资成本也不断增加。为了降低澳元升值带来的汇率风险，两名公司高层在未取得公司授权批准的情况下，通过买入外汇衍生品来避险。但其后澳元开始持续贬值，处置不当导致外汇衍生品亏损147亿港元，后由母公司被迫出手相救。

中航油期权事件。2003年，中航油新加坡公司代表中航油集团开始做油品套期保值业务。但公司高管擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易，采取了“以小博大”的金融赌注行为。由于国际油价一路攀升，对冲及补救措施不当，导致新加坡公司期货保证金爆仓，在累计亏损5.5亿美元后，中航油宣布向法庭申请破产保护令。

系统防控

强化金融风险意识。首先从观念上强化金融风险的意识，把金融风险提高到企业战略的高度。跨国集团上至决策层下至一般风险管理人员都应树立金融风险的意识，积极参与到金融风险的管理当中， 在制定金融运作战略和运作方案时应充分考虑潜在的风险，把对风险的认识落实到实际工作当中。

建立完善的金融风险管理体系。跨国集团应该建立一套从风险的预警到风险的识别， 风险的管理以及风险信息的及时反馈的完整风险管理体系。根据自身的实际情况建立金融风险预警系统，以及风险识别和评价系统。对金融风险进行充分的评估，并制定相应的风险应对策略和预案，一旦发生突发事件和风险，及时应对，把风险和损失降到最低。要建立金融风险防控的组织体系，建立健全风险管理制度，做好内部分工授权与内部管控。

增加金融风险管理专门人才的储备。跨国集团的金融风险管理人员应该具有良好的知识结构、开阔的视野和丰富的金融运作经验，熟悉监管规则和运作流程。从业人员应该具备金融、财务、法律等相关知识背景，丰富的金融运作、财务管理、企业管理、内部控制与风险管理等方面的工作经验，具有敏锐的洞察力以及应对突发事件的能力。结合公司的业务需要，定期组织培训，提高金融风险管理人员的专业能力和职业素养。

建立有效的激励与约束机制。金融运作具有专业性强、风险高、需要不断创新的特点。健全有效的激励机制可以鼓励员工勇于承担风险，尽最大努力为企业追求最佳的回报的同时，自己也从中受益。跨国集团要建立风险与收益相对称的激励与约束机制，两者有机统一， 互为促进， 缺一不可。而创新机制是激励机制和约束机制之下的必然产物。在当今比较激烈的竞争条件下， 只有不断创新， 才可以在日益复杂的市场环境中立足。

助力竞争

中国企业要“走出去”，必然是机遇与挑战并存。陌生的海外市场充满激烈竞争，企业在走出去之前应熟悉当地的历史、文化、政治、经济、外交等。特别是企业制度、金融政策、跨境并购、法律法规和国际惯例等。加强金融风险防控对中国企业走出去具有重要意义：首先，加强金融风险管理可以降低或者化解跨国经营的金融风险， 减少金融风险可能造成的损失；其次，有效的金融风险管理可以为跨国集团把握市场机会，保障公司战略目标的实现，和企业集团的可持续发展；再次， 跨国集团金融风险管理有助跨国资金筹集和资金经营决策的合理化和科学化，减少决策的风险性；最后，跨国集团金融风险管理有助于其全球资源的优化配置，提高资源使用效率。

总之，有效的金融风险防控可以为中国企业在跨国经营中最大限度规避风险，使跨国集团在国际竞争中走得更稳更远！

于上游系中国海外金融投资有限公司副董事长兼总经理；朱勇系中国海外金融投资有限公司助理总经理endprint