企业财务风险形成原因及防范策略

文/闫思敏 马春静，吉林工商学院

企业财务风险形成原因及防范策略

文/闫思敏 马春静，吉林工商学院

财务风险是与融资相关的一种风险，包括涉及违约风险的公司贷款的金融交易。[通常理解为仅包括下行风险，意味着经济损失的可能性和其程度的不确定性。1952年由Harry Markowitz发起的题为“投资组合选择”的现代投资组合理论的总体标题，科学已经演变成管理市场和金融风险。在现代投资组合理论中，投资组合的方差（或标准差）被用作风险的定义。本文对企业财务风险的产生原因进行了全面的分析和总结，并根据具体的形成原因提出了相应的解决办法。

企业；财务风险；形成原因；防范；策略

1 风险类型

1.1 资产支持风险

支持资产证券化的一个或多个资产的变化将对受支持证券的价值产生重大影响。风险包括利率、期限变更和提前还款风险。

资产支持证券（ABS）是一种证券，其收入支付和因此的价值来源于指定的相关资产池的抵押（或“支持”）。资产池通常是一组不能单独出售的小型和非流动性资产。将资产合并为金融工具可以将其出售给普通投资者，这是一个称为证券化的过程，并允许投资于相关资产的风险多样化，因为每个担保将代表基础的多样化池总价值的一小部分资产。相关资产池可以包括来自信用卡，汽车贷款和抵押贷款的常见付款，飞机租赁的秘密现金流，特许权使用费和电影收入。

通常设立一个称为特别用途的独立机构，负责处理资产支持证券的证券化。制造和出售证券的特殊目的产品，利用出售所得偿还所创造或产生的潜在资产的银行。专用组合负责将相关资产“捆绑”到指定的资产中，以适应可能想要购买证券的投资者的风险偏好和其他需求，以管理信用风险。通常将其转移到保险公司后支付溢价，并从证券中分配付款。只要相关资产的信用风险转移给另一机构，原始银行从其资产负债表中清除相关资产的价值，并作为资产支持证券出售获得回报的现金，可以提高其信贷的交易评估和减少所需的资本。在这种情况下，资产支持证券的信用评级仅以专用车辆的资产和负债为基础，该评级可能高于原始银行发行证券，因为资产支持证券的风险将不再与原始银行可能承担的其他风险相关联。较高的信用评级可以允许特殊目的的项目，并且原则机构在资产支持证券上支付低于原始机构借入资金或发行债券的较低利率（因此收取更高的价格）。

因此，为银行创造资产证券化是通过另一个机构承担信用风险的资产负债表中移除风险资产的激励方式，使银行能及时收到现金回报。这使得银行可以将更多的资本投资于新的贷款或其他资产，并可能有较低的资本要求。

1.2 信用风险

信用风险，也被称为违约风险，是借款人违约的风险（不按承诺支付）。投资者损失包括失去本金和利息，减少现金流和增加征收成本。投资者也可以通过直接或间接使用杠杆来承担信贷风险。例如，投资者可以使用保证金购买投资。或投资可直接或间接使用或依赖于回购、远期承诺或衍生工具。

信用风险是指借款人未能支付所需款项而产生的债务违约风险。第一种风险是贷款人的风险，包括丧失本金和利息，扰乱现金流，以及增加收取费用。损失可能是完全的或部分的。在有效市场中，较高的信贷风险将与更高的借贷成本有关。因此，如收益率利差等借贷成本措施可用于根据市场参与者的评估推断信贷风险水平。

损失可能在许多情况下出现，例如：消费者可能无法通过抵押贷款、信用卡、信用额度或其他贷款支付到期款项；公司无法偿还有担保固定或浮动债务的资产；企业或消费者在到期时不支付贸易发票；企业不支付雇员应得的工资；企业或政府债券发行人在到期日不支付息票或本金付款；无力偿债的保险公司不支付保单义务；无力偿债的银行不会向储户返还资金；政府对破产的消费者或企业给予破产保护；为减少贷款人的信贷风险，贷款人可对潜在借款人进行信用检查，要求借款人采取适当的保险，如抵押保险，或寻求借款人的某些资产的担保或第三方的担保。贷款人也可以为风险承担保险，或者向另一家公司出售债务。一般来说，风险越高，债务人要求偿还债务的利率就越高。信用风险主要发生在借款人不能自愿或不情愿支付的情况下。

信用风险有以下几种类型：（1）信用违约风险：因债务人不可能全额偿付其贷款义务或债务人因任何重大的信贷义务而超过90天的违约风险；违约风险可能影响所有信贷敏感交易，包括贷款、证券和衍生产品；（2）集中风险：与任何一次接触或一组风险有关的风险，有可能产生足够大的损失来威胁银行的核心业务。它可能以单名集中或行业集中的形式出现；（3）国家风险：风险产生损失一个主权国家冻结外币付款（传输/转换风险）或当其违约责任（国家风险）；这种风险主要是与国家的宏观经济和政治稳定的相关性能。

1.3 流动性风险

流动性风险是指在一定时期内，给定的金融资产、证券或商品不能在市场上快速交易而不影响市场价格的一种金融风险。

市场流动性——由于市场缺乏流动性而不能出售的资产——基本上是市场风险的一个子集。它包括：扩大投标报价；明确流动资金准备金；价值计算的保持期延长；资金流动性-负债风险：资金不能按时到期等。

2 企业财务风险产生的原因

2.1 资产支持风险产生原因

“资产支持风险”定义了“资产支持证券”一词，意思是一种主要由固定或循环的应收账款或其他金融资产的现金流量提供的担保，通过其条款在有限时间内转换为现金，以及旨在确保向证券持有人提供或及时分配收益的任何权利或其他资产。SEC已将“按其条款转换为现金”一词解释为排除大部分资产 需要采取积极的行为来获取现金，例如出售不良资产和物理财产，也解释了“离散池”这个短语，以排除随着时间的推移而变化的组合。

新规则将“资产支持证券”的定义扩大为包括租赁担保证券，只要租赁资产的剩余价值低于原始证券化融资余额的50%（或者在机动车租赁）。 但是，只有当租赁物业的剩余价值低于原始证券化融资余额的20%（或在机动车辆租赁的情况下小于65%）时，此类证券才可以在S-3表上进行货架登记。

2）经过试配确定本次试验混凝土最优配合比参数以及计算出每立方米水工混凝土配合比，成型基础混凝土与聚丙烯短纤维混凝土多组试件，进行力学性能试验，对数据分析。

证券抵押的房屋净值贷款（HELS）是目前最大的资产ABS市场。投资者通常是指任何非机构贷款度不符合任何大型或Alt-A贷款类别。虽然早期的高校大多是第二留置权的次级抵押贷款，第一留置权贷款现在占大多数的发行。次级抵押贷款借款人的信用记录存在缺陷时，要求支付比典型机构借款人更高的利率。除了第一和第二留置权贷款，他贷款可以由高贷款价值（LTV）贷款，再进行贷款，划痕和凹陷的贷款或房屋净值信用开放（HELOC），而房主作为巩固债务法。

2.2 信用风险产生原因

使用重要资源和复杂程序来分析和管理风险。一些公司经营一个信用风险部门，其职责是评估客户的财务状况，并相应地扩大信贷（或不）。他们可以在内部程序中使用避免，减少和转移风险的建议。他们也使用第三方提供的情报。对于具有流通公司债券或信用违约互换的大型公司，债券收益率和信用违约掉期利差表示市场参与者对信用风险的评估，可用作价格贷款或触发抵押品的参考点。

大多数贷款人使用自己的模型（信用记分卡）根据风险对潜在客户和现有客户进行排名，然后应用适当的策略。对于无担保个人贷款或抵押贷款等产品，贷方对高风险客户收取较高的价格，反之亦然。通过信用卡和透支等循环产品，通过设定信贷限额来控制风险。一些产品还需要抵押品，通常是一种资产，用于确保偿还贷款。

信用评分模型也是银行或贷款机构用于向客户提供信贷的框架的一部分。对于企业和商业借款人，这些模式通常具有定性和定量部分，概述风险的各个方面，分别包括但不限于经营经验，管理专长，资产质量，杠杆和流动性比率。一旦信息信息官员和信贷委员会对此信息进行了全面审查，贷款人将根据合同中提供的条款（如上所述）提供资金。

2.3 流动性风险产生原因

流动性风险是由于有意交易资产的一方无法做到的情况，因为市场上没有人想交易该资产。流动性风险对于即将持有或持有资产的各方尤其重要，因为它影响到他们的交易能力。

流动性风险的显示与价格下降到零非常不同。如果资产价格下降到零，市场就说资产是毫无价值的。但是，如果一方不能找到另一方对资产进行交易有兴趣的话，这可能只是市场参与者发现对方的问题。这就是为什么流动性风险在新兴市场或小批量市场上通常会更高。

流动性风险由于流动性不确定而导致财务风险。如果信贷评级下降，机构可能会失去流动资金，经历突发意外的现金流出，或者其他一些事件导致交易对手避免与该机构进行交易或贷款。如果所依赖的市场受流动性的损失，企业也面临流动性风险。

市场和资金流动性风险相互混合，因为其他投资者面临资金问题难以出售，当抵押品难以出售时难以获得资金。流动性风险也往往会导致其他风险。如果一个交易组织处于不流动资产状态，那么在短期内清算能力有限将会使其市场风险增加。假设一家公司在某一天抵消了与两个不同交易对手的现金流量。如果交易对手没有支付违约，该公司将不得不从其他来源筹集现金来支付。在这里，流动性风险是信用风险的复合。

3 企业财务风险防范措施

企业财务风险防范是利用金融工具管理风险在公司经济价值的实践：操作风险、信用风险和市场风险，外汇风险，形成风险、波动性风险、流动性风险、通货膨胀风险、商业风险、法律风险、声誉风险、行业风险等，与一般的风险管理金融风险管理要求，确定其来源，测量它，并计划解决。财务风险管理可以定性和定量。作为风险管理的一个专门化，金融风险管理的重点是何时和如何使用金融工具来对冲昂贵的风险敞口。

3.1 基于风险的定价

贷款人可能会向更有可能违约的借款人收取更高的利率，这种做法称为基于风险的定价。贷款人考虑与贷款有关的因素，如贷款目的，信用评级和贷款价值比率，并估计对收益（信用利差）的影响。

风险定价是许多贷款人在抵押贷款和金融服务行业采用的方法。贷款人多年来一直在利用贷款风险来衡量利率和其他费用。贷款利率不仅取决于货币的时间价值，也取决于贷方对借款人违约贷款可能性的估计。贷款人认为不太可能违约的借款人将获得更好的（较低）利率。这意味着不同的借款人将支付不同的利率。理论上说，更安全或者从事更安全的活动的借款人应该更有可能借贷，因此应该更有效地分配资源。

贷方可以考虑各种因素来评估违约概率。这些因素可能是个人借款人的特征，如借款人的信用评分或就业状况。这些因素也可能是贷款的特征;例如，抵押贷款人可能会向同一借款人提供不同的利率。

一些基于风险的定价支持者认为，至少在某些情况下，违约预测应受到道德考量的限制，并将重点放在借款人控制的因素之下。支持者还认为，基于风险的定价可以扩大高风险借款人（通常是较低收入者）的信贷准入，允许贷款人将这种增加的风险定在贷款中。

3.2 信用保险和信用衍生工具

在金融领域，信用衍生工具是指任何一种“分离和转移信用风险的各种工具和技术”或公司或主权借款人违约事件的风险，将其转让给其他实体比贷款人或债务人。

没有资金的信用衍生工具是双方交易对手之间买入和卖出信用保护的衍生工具，除非发生违约事件，否则卖方必须在交易期间的任何特定时间提前支付货款。通常这些合约是根据国际掉期和衍生工具协会（ISDA）的主协议进行交易的。这种大多数信用衍生产品是信用违约互换。如果信用衍生工具是由金融机构或专用车辆（S PV）订立的，而信用衍生工具的付款则使用证券化技术进行融资，由金融机构或SPV发行债务来支持这些义务，被称为资助信用衍生工具。

这种综合证券化过程在过去十年中变得越来越流行，这些结构的简单版本被称为合成抵押债务（CDO），信用挂钩票据或单一CD O。在资助信用衍生工具中，交易往往由评级机构评级，这使得投资者可以根据风险偏好来采取不同的信用风险。[4]

信贷市场参与者，监管机构和法院越来越多地使用信用衍生产品定价来帮助信息决定贷款定价，风险管理，资本要求和法律责任。

3.3 多元化

在金融领域，多元化是以减少任何特定资产或风险敞口的方式分配资本的过程。实现多元化的共同道路是通过投资各种资产来减少风险或波动。如果资产价格没有完全同步变化，则多元化投资组合的差异小于其组成资产的加权平均差异，而且波动率通常低于其组成部分最不稳定的波动。多元化是降低投资风险的两种一般技术之一。另一个是套期保值。

如果对投资组合中所有资产的回报的先前预期相同，则多元化投资组合的预期收益将与未分类投资组合的预期收益相同。多元化投资组合的回报率永远不会超过表现最好的投资，而且总是会低于最高回报（除非所有回报都相同）。相反，多元化投资组合的回报总是会高于表现最差的投资。

[1]刘瑰.企业财务风险的成因及防范对策[J].山东经济,2014(01)：63-65.

[2]王宇.企业财务风险的成因及防范[J].中国乡镇企业会计,2015(07)：86-87.