风险投资过程中财务风险的概况及控制措施探讨

摘 要：风险投资因其巨大贡献曾被誉为"创新、创业与创造奇迹"和"镶嵌在美国经济中的一颗钻石"，然而其高风险性也曾给许多国家带来过巨大损失。特别是在我国，风险投资引入较晚，还处于初级阶段，其理论研究与实践均处于一种起步的探索阶段。鉴于此，论文对风险投资这一特殊的运作方式进行了系统的、全面的研究分析，目的是在充分认识风险投资的基础上，提高风险管理意识，学习西方风险投资理论，为我国风险投资业的健康发展做一些有益的探索。

关键词：风险投资；财务风险；相关因素；控制机制

在现代经济社会中，企业面临的环境复杂多变，企业无法及时准确的获取开展经营活动所需要的全部信息，这就使得企业的财务活动具有风险性，通过对财务风险的研究，认识和了解财务风险，企业能够树立正确的风险意识，识别风险和收益的规律，并且认识到最优化的资本结构，可以实现对财务风险的控制，此外，企业生产和发展需要一个相对安全和稳定的环境。

通过风险控制可以减少财务活动各环节的不确定性，有利于企业实现价值最大化。魏蔚（2009）认为，风险投资，或称为风险资本、创业资本，是指以股权、准股权或具有附带条件的债权形式投资于新颖、未经试用技术项目或未来具有高度不确定性的项目，并愿意为所投资的项目或企业提供管理或经营服务。杨少华（2010）认为，自1985年引入概念，风险投资（Venture Capital）在我国经历了由无到有、由起步到发展的历史阶段。

一、风险投资中的财务风险问题

我国企业资产负债率普遍较高，意味着有较大的筹资风险，我国某些企业的短期负债比例过高，为了保持良好的企业信誉，就必须按期支付各种利息，财务人员必须花费大量的时间和精力去考虑短期债务的取得和偿还问题从而造成了极大的成本和人力资源浪费。

投资的风险比较大，企业处于市场经济的环境中投资所受的影响因素非常多，比如通货膨胀、国家政策及金融风暴等等，都将使企业投资的不确定性加大。特别是我国的市场越来越向全世界开放，世界各国的产品会大量进入我国市场，从而冲击国内企业的产品市场，使国内的产品市场趋于饱和甚至过剩，投资回报率下降，投资的回收期限加长，投资的风险加大。

资本营运和资金管理风险较大，国内优势企业和国外跨国公司为抢占中国市场以获取竞争优势，竞相采取兼并、收购、重组等方式实施外部扩张同时国内企业的产品技术落后生产成本高，一大批企业处于发展困境，在这种情况下，资本的争夺战日趋白热化，企业在并购其他企业的同时又要防止被反收购，大大增加了资本营运的风险。

二、风险投资的财务风险控制

研究财务风险的最终目的是要把财务风险控制在最小的程度上，从而减少企业发生财务危机的可能性，企业在选择了适合自身的财务风险识别法分析了企业的财务风险之后，就能有针对性的对企业存在的风险采取措施控制措施。针对不同的风险分类，控制措施也不同。

（一）筹资效益分析

筹资要考虑的首要因素就是企业目前的投资项目及其收益能力，这是因为筹资是有一定目的的，要么是为了满足企业生产经营的需要，要么是满足企业投资的需要。其次，企业筹资要考虑企业资本结构和资金成本，通常用筹资成本的相对数表示，即综合资本成本率。公式如下：

综合资本成本率=∑个别资金成本×个别资金占全部资金的比重

最后，企业筹资要考虑风险。筹资风险与筹资成本是相对的，筹资成本低，筹资风险相对较高，反之，筹资成本高，筹资风险则相对较低。通过计算资金成本率，确保以低成本筹集的资金得到最大的利润，使得筹集的资金有意义的同时控制企业筹资风险。

（二）适当筹资规模的确定

筹资规模是指一定时期内企业的筹资总额。主要应根据企业的经营规模、经营风险、销售稳定性和资产变现能力等因素确定。财务上常用的筹资规模定量方法主要有销售百分比法和线性回归分析法。销售百分比法是根据预计利润表和预计资产负债表来确定其资金需要量的，具体的说是通过预计利润表预测企业留用利润这部分内部资金来源的增加额，通过预计资产负债表来预测企业筹资总额与外部筹资规模的增加额。线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据以往数据，用回归数学模型来预测资金需要量的一种分析法。线性回归分析法的关键在于把资本分为不变资本和可变资本两部分，最常用的回归模型可以表示为：Y=a+bx，其中Y表示资金需要量，a表示不变资本总额，b表示单位业务量所需的可变资本额，x表示产销量。

（三）适当的筹资种类和最佳资本结构

不同的筹资方式对企业的资本结构影响不同，所带来的风险也不同。股权筹资会增加企业股本，在增加自有资本的同时增强了企业的财务实力，与有利于扩大负债规模，这种筹资方式风险很小，但资金成本较高。债权筹資会产生财务杠杆效应，提高资本收益率，这种筹资方式资金成本较低，但筹资风险较高，会增加企业偿债风险。最佳资本结构是指企业在适度财务风险的范围内，使其预期的综合资本成本率最低，同时企业价值最大的资本结构。企业如果只有股权资本而没有债权资本，虽然没有筹资风险，但资金成本太高，不同使企业收益达到最大化反之，如果没有股权资本，企业也不可能借到债权资本，因此应确定一个最佳资本结构，在筹资风险和筹资成本之间找到一个平衡点，实现企业价值最大化。

（四）建立完善的投资管理制度

企业的投资决策如果没有一个可以遵循的制度，那么所做出的投资决策难免会有较大的随意性，投资项目的管理更是无从入手，投资管理制度应当涵盖投资活动的所有方面，企业的投资管理制度应当主要包括企业投资管理机构的责任、权利及责任追究制度，投资活动所遵循的原则、决策程序和方法，项目可行性研究和论证工作的管理，项目组织实施中的管理以及项目后续评价工作的实施与管理等。建立了完善的投资管理制度，可以把投资盲目性降低到最小，有利于减少投资风险的发生。成品资金向结算资金转化过程是由企业综合素质决定的。一是生产的产品要适销对路，企业要做好市场调查，及时分析市场行情和国家政策，选准行业，生产符合消费者需求的产品。二是生产的产品要物美价廉，生产企业要加强成本控制，降低成本同时要严把质量关，生产的产品物美价廉了，才能赢得消费者的喜爱占领更大的市场份额。三是要做好售后服务，企业应该严格履行承诺，做好售后服务工作，树立企业良好的形象，称为客户信任的对象。

（五）对收益分配风险的控制

收益分配风险是由于收益分配不当对企业未来的生产经营活动造成的不利影响，合理的分配政策能够调动投资者的积极性，提高企业的声誉，不合理的分配政策会挫伤投资者的积极性，失去投资良机，减少盈利，增加企业负债。企业的收益是经过会计核算得出的，如果企业使用的会计核算方法不恰当，核算出的收益就不准确，不能反映企业的真实财务状况，收益的分配肯定也不符合企业的真实情况，在会计核算中要注意各种可选择方法的适用范围，尽量选择能真实反映企业客观收益情况的会计处理方法，在计算会计收益的同时，注重企业收益质量、现金流量的分析。

参考文献：

[1]魏蔚. 风险投资中的财务风险控制研究[D].西南财经大学，2009.

[2]杨少华. 风险投资机构的风险控制问题研究[D].中国人民银行金融研究所，2005.

[3]Shawkat Hammoudeh，Michael McAleer. Risk management and financial derivatives： An overview[J]. North American Journal of Economics and Finance，2013，25.

作者简介：

王萌萌（1992—），女，山西太原人，山西财经大学2013（会计学）学术硕士研究生，研究方向：审计学.