基于上市公司财务视角下观察我国当前实体经济形势

钱瑞锋

摘 要：本文主要基于上市公司财务视角下，对我国当前的实体经济形势进行分析，以提高经济发展质量和效益，实现我国实体经济持续发展的目标。

关键词：上市公司；财务视角；实体经济；金融业；资本回报率

近年来，为了进一步提高我国实体经济发展水平，更好地实现我国现代化建设目标，增强国民的生活质量，政府相关部门加大了对上市公司的扶持与管理，以提高我国实体经济的发展能力，推动我国经济体系的健康发展。本文通过收集2556家非金融业上市公司的财务样本，52家金融业上市公司的财务样本以及20家银行业上市公司的财务样本进行分析，并将其在2009年至2013年间的经济变化作为分析视角，观察我国当前实体经济形势。

1、实体经济的资本回报率呈下滑趋势

1.1、对非金融业上市公司的资本回报率分析

自2008年全球性金融危机爆发以来，通过我们对2556家非金融业上市从2009年至2013年几年间的资本回报率分析可知，2009年的资本回报率为7.29%，2010年上涨至8.68%，而自2011至2013年的资本回报率则出现连续下降，从2010年的8.68%到了2013年已经下降至5.73%。通过数据我们发现，非金融上市公司2009年至2013年间的资本回报率呈下降趋势，并就下降原因来分析，主要还是由于非金融业上市公司的净利润没有得到明显增长，而所投入的资本却逐年上涨。

1.2、资本回报率与资本成本率比较分析

要想进一步实现企业的可持续发展，应确保每年的资本回报率高于企业的资本成本率，同时企业的资本溢价率越高，企业的生存能力与发展水平也就越强。同理，如果企业的资本回报率低于资本成本率，资本溢价率呈逐年下降的趋势，则企业在发展中所存在的风险越大。此外，据统计，非金融业上市公司的资本回报率在2012年到2013年远远低于资本成本率，这不仅说明了企业的发展能力有所下降，还从侧面证明了我国当前的实体经济发展缓慢，资本盈利能力相对较差。

2、实体经济的资产负债率呈上升趋势

在发展过程中，企业的资产负债率指标能够直接反应一段时间内的财务风险程度，对上市公司的持续发展具有重要影响。从企业债权人的角度来讲，企业的资产负债率越低对其越有利；从企业股东的角度来讲，他们希望企业的资产负债率始终保持在合理的波动范围内，同时在企业的资产成本率低于资本回报率时，他们则希望企业的资产负债率保持在较高的水平上，进而保障他们的利益；从宏观的角度来讲，实体经济的资产负债率应被控制在60%以下，如果超过合理的范围则表示实体经济的债务风险偏高，应采取有效的风险警示措施。

2.1、对非金融业上市公司资产负债率分析

通过对非金融上市公司的资产负债率分析可知，非金融上市公司在2009年至2013年的资产负债率的指标呈逐年上升趋势，如若将60%作为非金融上市公司的资产负债率警戒线，那么在2011年其资产负债率已经临近于警戒线了，而2012、2013两年更是超出了警戒范围。这就说明当前我国的实体经济发展能力较差、非金融上市公司的财务风险日益严重。

2.2、融资额分析

通过对非金融上市公司在2009年至2013年连续5年间的融资情况分析，非金融企业在2009年的融资余额为4.7万亿，而到了2013年的融资余额则为9.1万亿，5年间的融资余额将近增长了1倍。根据非金融上市公司的资产负债率与融资规模对比情况来看，当前我国实体经济的资产负债率水平较高，并主要依靠大范围的融资方式实现企业的资产增长，推动企业的日常发展。现阶段，如何有效提高我国实体经济的发展能力，规避严重的债务风险迫在眉睫。

3、实体经济与金融业盈利关系恶化、利润回流银行

3.1、非金融业与金融业上市公司净利润年度对比分析

我们分析的52家金融业上市公司主要包括：银行业上市公司、证券业上市公司、保险业上市公司以及信托业上市公司等，其中银行业的上市公司有20家。金融业是我国实体经济的重要组成部分，对实体经济的转型发展与持续发展具有重要意义。同时，近年来这20家银行业上市公司的净利润的占比率上升较快，并且在2012年与2013年银行业上市公司的净利润占比均超出了50%，这就说明了当前我国银行业已经严重阻碍了我国实体经济的健康发展。此外，当前我国实体经济具有利息高、高杠杆运营的特点，从而也在一定程度上导致了企业的利润微薄。

3.2、非金融业与金融业上市公司净利润季度对比分析

通过观察表1可知，2014年1季度20家银行业上市公司的净利润与非金融业上市公司相比，其占比高达了56%。通常而言，前3个季度银行业、金融业的净利润和非金融业上市公司相比，占比均高于50%，尤其是每年的第1季度，银行业上市银行开始进行大规模的发放贷款，随着上市银行的利息收入越多，其利润占比也会随之升高。

4、实现我国实体经济持续健康发展的有效对策

通过上述的研究与讨论，我国的实体经济发展趋势为：资本回报率指标呈恶化趋势发展、资产负债率呈持续上升趋势发展、银行业在实体经济中的占比不断增多。因此，就我国实体经济发展难、发展能力不足的状况，提出以下几点有效对策：

4.1、完善财税政策，提振實体经济

目前，针对我国实体经济的发展现状来看，完善财税政策、提振实体经济是实现我国实体经济长足发展的主要举措。提振实体经济主要应从宏观与微观两个方面考虑：其一，宏观方面应通过合理运用金融、货币、财政等方式，提高实体经济的发展能力，优化实体经济的组织结构，进而实现实体经济振兴。其二，微观方面主要是通过注资、贷款、降息的途径，对我国实体企业的资产负债情况进行改善，进而从本质上提高实体企业的协调能力，降低企业对债务、贷款的依赖性。同时，应根据当前我国实体企业的发展状况，合理地运用财税政策，激发实体企业的经营信心，对实体企业开展针对性的扶持与帮助，推进实体企业的快速发展。例如，对转型企业、资产结构重组的企业以及资产处置的企业进行税收减免，并加大对这些企业的扶持力度，扩大企业发展空间，增强企业发展水平，满足当前我国实体经济的发展需求。

4.2、健全实体经济债务风险监测预警体系，有效监控债务风险

现阶段，由于我国实体经济的整体负债水平与资产负债率指标相对较高，已经严重阻碍了我国实体经济的健康发展。因此，为了进一步提高我国实体经济的发展能力，增强发展水平，政府的有关部门应准确预测与揭示实体经济发展过程中可能存在的债务风险，并以此为依据制定切实可行的有效对策，健全实体经济债务风险监测预警体系，对实体经济的整体债务风险水平进行及时监测，合理设置风险警戒线（通常为实体经济整体的60%），进而实现对债务风险的有效监控，提高我国实体经济的发展水平。此外，在新时代背景下，如果我国实体经济未能实现“技术与驱动”的转型，依旧依赖于银行放贷的方式推进粗放式的规模发展，那么在未来几年内，我国实体经济的债务风险会呈逐年增长的趋势发展。基于此，在实际的发展过程中，政府部门应建立健全债务风险监测预警机制，根据我国实体经济的具体情况，进行及时、定期的风险监测，以提高我国实体经济的发展水平，推动上市公司的健康持续发展。

4.3、推动金融业与实体经济的协调发展

通过表1可知，在2012年与2013年连续两年期间，20家上市银行的净利润比都超过了整体比例的50%，这就充分证明了我国实体经济的大部分利润都以偿还利息的方式回流至银行，可见实体经济与银行业之间的关系已经濒于“临界点”，长此以往保持这种畸形的盈利关系，势必会对我国实体经济与金融业的长足发展造成严重损害，致使实体经济的发展能力下降。因此，要想推进我国实体经济的健康、长足、稳定的发展，应做到以下几点：首先，应积极处理好实体经济与金融业的发展关系，并推动实体经济与金融业的协调发展，完善现代金融体系。其次，开发更多的金融资源，提高实体经济的服务质量，采取针对性、激励性的税收政策，提高实体企业的发展水平，推动我国实体经济的可持续发展。最后，平衡银行业与实体企业之间的利润关系，实现双方的共赢发展。在实体经济发展过程中，如果企业的资本成本率高于资本回报率，那么银行业就无法获得有效利润；如果企业的利润不足以偿还银行的利息以及贷款，那么就会大大增加银行业的信贷风险，影响银行业的实际盈利能力。因此，在这种情况下，一方面应完善金融业的市场发展规模，实现资源的优化配置；另一方面应根据实体经济的发展需求，改革我国现有的金融业体系，进而推动我国实体经济的转型与发展。

结束语：

综上所述，处理好实体经济与金融业发展之间的关系，是提高我国经济发展水平的基础保障。因此，在实际的发展过程中，政府相关部门应不断完善债务风险监测预警体系，加大对上市公司的扶持与监管，并对我国实体经济的债务风险进行及时跟踪，从而在提高上市公司发展水平的同时，推动我国实体经济的健康持续发展。

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