新一轮市场化债转股的认识与思考

唐雪林

摘 要 从2016年10月10日国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，标志着我国新一轮市场化债转股启动，到2018年国家发改委等部委联合发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》《关于印发<2018年降低企业杠杆率工作要点>的通知》等政策及央行定向降准的支持，充分彰显党中央、国务院将新一轮市场化债转股作为结构性去杠杆防范化解重大风险的重大措施。本文简要回顾了我国债转股的历史实践，介绍了笔者对新一轮市场化债转股的认识，并探讨了债转股项目权益工具等具体方案设计。

关键词 新一轮 市场化 债转股

一、债转股的概念

（一）什么是债转股

债转股是企业债务重组的重要方式之一，主要指将商业银行对企业的债权转换为债转股实施机构对企业的股权。具体来说，商业银行将企业的债权按公允价值转移给债转股实施机构，债转股实施机构将债权转换为股权，并成为企业的股东，依法行使股东权利，派员参加企业股东大会、董事会、监事会，优化企业治理结构，完善现代企业制度，进而从实质上改善企业经营状况。

（二）债转股的历史实践回顾

20世纪90年代，我国宏观经济下行、经济面临较大通缩压力，国有企业经营状况不佳、高负债率深陷债务困境，银行不良贷款问题严重，基于此背景，债转股作为不同国家多次实践救助困难企业的一项重大措施，我国在1999年……