利率市场化能缓解企业的融资约束吗？
——基于我国上市公司的实证研究

洪 正 冯传奇

利率市场化能缓解企业的融资约束吗？
——基于我国上市公司的实证研究

洪 正 冯传奇

健全金融体系、发展金融市场被认为是解决企业“融资难”问题的关键，而利率市场化改革就是完善我国金融体系的重要一环。本文以2004—2015年我国沪深两市A股上市公司为样本，实证检验了利率市场化对企业融资约束的影响。结果发现：我国上市公司普遍存在融资约束，但是利率市场化一定程度上减缓了其融资约束程度；相对于国有企业、持股银行比例较高企业、非农业企业和房地产企业，非国有企业、非持股银行或持股银行比例较低企业、农业企业和非房地产企业存在着明显的融资约束，利率市场化均在一定程度上减缓了这类受融资约束企业的融资约束程度；此外，利率市场化的推进对于提高货币政策的有效性也有重要的意义。当前，利率市场化改革步入了新阶段，为实现金融部门更好地为实体部门服务的目的，还需不断深化金融体制改革。

利率市场化 企业异质性 货币政策 企业融资约束

一、引 言

党的十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出：“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府与市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。”这一重要表述进一步强调了市场化改革的重要性与必要性。而在一系列市场化改革中，利率市场化改革占有举足轻重的地位。……