人民币汇率波动对我国贸易融资影响研究

范莉丽+杨升

【摘 要】改革开放以来，中国由贸易小国一跃成为贸易大国。然而，2008年金融危机后大量企业融资缺口加剧。同时，随着近年来人民币汇率机制改革和国际化快速推进，人民币汇率波动对贸易融资影响日益凸显。基于上述背景，本文结合我国贸易融资及人民币汇率波动状况，利用1998年一季度至2014年四季度人民币实际汇率指数、美元兑人民币汇率、进口额和出口额数据，并考虑贸易融资的季节性波动，分别建立五种模型，实证研究了人民币汇率波动对我国贸易融资的影响。

【关键词】人民币汇率波动，贸易融资，进出口，贸易信贷

一、引言

我国自改革开放以来，国际贸易飞速增长，实现了由贸易小国向贸易大国的快速转变。IMF报告指出，中国名义出口额在1990～2012年期间年均增速达到17%①。然而，近年来次贷及欧债危机的爆发，加剧了国际贸易领域中企业的资金难题。亚洲开发银行研究显示，2015年全球贸易融资缺口1.6万亿美元，仅中国、印度在内的亚洲地区贸易融资缺口高达6920亿美元②。

如图1所示，我国贸易额持续增长，而贸易融资呈波动增长态势。同时，人民币汇率也出现波动特征。因此，有学者就人民币汇率的贸易影响进行研究。如谷宇和高铁梅（2007）[1]基于GAR CH和误差修正模型的实证研究，发现人民币汇率波动在短期内对我国进、出口都表现为负向冲击，但对进口的冲击效应稍大；在长期内，汇率波动对出口为负向冲击，对进口则为正向冲击。李宏彬等（2011）[2]基于2000年至2006年中国贸易企业面板数据，发现人民币实际有效汇率每升值1%会分别引起企业出口值和进口值降低0.99%和0.71%。……