危机后对冲基金监管的国际协调与合作
——海外研究综述

李 勋

（深圳大学 法学院，广东 深圳 518060）

过去十年对冲基金业发展速度惊人。2007年全球共有1万多只对冲基金，管理资产累计达2.15万亿美元[1]。虽然受危机影响，在2008年其发展受到影响，但是其复苏良好。2009年末，其管理资产约2万亿美元，到2012年的第一季度创历史新纪录，达到2.13万亿美元[2]。目前，对冲基金规模惊人——其管理的总资产大约为3.2万亿美元[3]。到2018年底，据估计对冲基金管理的核心资产规模将增长到4.81万亿美元[4]。由于其杠杆和交易模式的效应，对冲基金对市场的实际影响巨大。美国与英国一直是对冲基金业的中心，美国对冲基金管理的资产占全球对冲基金管理的总资产比例为76%[5]。跨境交易导致对冲基金市场国际化。在主要国际金融中心，对冲基金经理数量剧增，不同国家之间交易互助也更普遍。一方面，交易国际化使投资境外资本市场变得相对便利，另一方面，对冲基金监管面临的挑战也变得日益严峻。对冲基金监管制度日益增加的威胁主要包括投资者保护、负外部性导致的系统性风险、集体行动问题及各国监管冲突等。

2007年爆发的金融危机有力地表明国际金融市场存在紧密的相互联系。若非全球市场，美国次贷危机就仅仅是一场美国危机而已[6]。但是危机的起因和后果超越国家界限。对于对冲基金的跨境交易需要监管不存异议，但是，我们需要强调的是，全球问题需要全球性解决方案[7]。监管的地域有限性和对冲基金跨境交易的无限性之间存在必然矛盾。……