家用电器：龙头长期竞争优势显著

国盛证券

投资要点

1、家电难以成为关税限制主要方向。

2、龙头企业长期竞争优势显著。

2018年6月15日，美国贸易代表办公室发布了针对中国出口产品征税的详细清单，拟对1102种单独产品，约合总额500亿美元的商品征收25%关税。清单侧重于工业部门，与“中国制造2025”产业政策有贡献或受益的产品，该清单不包括美国消费者通常购买的商品，如手机或电视机等。

美国加征关税的领域，主要针对产业链价值存在中美矛盾，或对美国的领导性具备挑战的行业和领域为主。以家电耐用品为主的行业，其技术成熟度较高，作为传统制造业，其在尖端领域对于美国领导性的挑战和竞争较少，不构成主要矛盾，家电难以成为未来关税限制的主要方向。同时，我们认为关税清单对于具备海外产品制造生产能力的龙头企业影响较小，随着全球贸易态势的预期变化，主要企业或加强海外本地制造出口比例，实现海外经济复苏及体育大年背景下的美国市场稳步增长。

而且中长期来看，以海尔、美的为代表的中国家电龙头企业，通过海外并购已经大幅提升了海外的本土化运营，海外经营实体占比已经大幅提升。对标海外制造业龙头的发展路径，我们依然看好国内家电龙头未来表现，全球化发展路径叠加工业互联网的独特优势，长期竞争优势依然显著。

重点推荐：青岛海尔、格力电器和美的集团。