地方政府债券纳入地方国库现金管理操作工具可行性探析

张鸣鸾

（中国人民银行昆明中心支行，云南 昆明 650021）

当前我国财政资金运行呈现存量高企与债务高举并存的特征，导致了财政效益损失和金融运行扰动，究其根源在于我国预算管理制度中错配性因素。《地方国库现金管理试点办法》（财库〔2014〕183号）规定，地方国库现金管理投资工具只有商业银行定期存款一种，并且期限在1年期以内。在我国预算管理体制、机制在短期内难以得到较大改变的情况下，将地方债纳入地方国库现金管理的操作工具，可以有效提高财政资金运行效益。

一、现状：存量高企与债务高举并存

（一）国库库存余额持续攀升

自国库单一账户体系为基础的国库集中收付改革启动以来，我国国库库存1持续攀升。2016年国库库存月度平均余额高达32,126.38亿元，相当于2003年月度平均余额5,478.03亿元的5.86倍；年均增速达14.58%。在国库库存持续增长的同时，波动性逐步增加，2016年内极差值（最大值-最小值）达1.2587万亿元，是2003年的0.2865万亿元的4.39倍。国库库存月度标准差由2003年至2005年三年间的2077.89亿元，上升为2014年至2016年三年间的4506.51亿元，增长1.39倍。2013年起中央开始研究部署盘活财政存量资金工作，从清理各类结转结余资金、完善预算管理等多个方面推进盘活财政存量资金工作。但通过三年多的时间，国库库存始终维持高位，2014-2016年国库库存月度平均余额分别为3.58万亿元、3.33万亿元、3.21万亿元；若加上国库现金管理试点省份和未试点省份（自行）开展现金管理规模，以及拨往财政专户和（类）融资平台的资金规模，存量资金将不降反升，盘活存量资金整体效果并不理想。……