浅析中国金融衍生产品

杨冬萍+李伟

摘要：21世纪是一个经济飞速发展的时代，在各种金融产品创新形式的推动下，我国需要大力发展金融衍生产品。但是我国是一个发展中国家，对金融市场的相关规定还不是非常全面，因此我们需要立足本国现状，吸取那些发达国家的经验，不能操之过急。我们需要制定严谨的交易规则，加强监管标准，使交易主体更加合法合规，只有这样，金融市场才会更加持续、健康的发展。

关键词：金融衍生产品；发展

一、金融衍生产品概述

金融衍生产品，又称“金融衍生工具”，是与基础金融产品相对应的一个概念，是建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格变动的派生金融产品。作为金融衍生工具基础的变量有利率、汇率、各类价格指数甚至天气（温度）指数等。目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。中国的金融衍生产品起步比较晚。近几年来，伴随着我国的国民经济高速发展和证券市场的日益完善，金融衍生产品又逐渐兴起。众所周知，发展金融衍生产品存在很大的风险，因此我们需要谨慎对待。

二、金融衍生产品迅速发展的原因分析

当今时代，我国金融已经处于一个高速发展的阶段，因此国家也非常关注金融市场的发展。经济发展变化多端，众多交易主体重视资产的流动性问题，因此需要创造金融衍生产品来满足交易主体的需求。例如，一部分交易主体需要获得现金，而另一部分交易主体是为了把暂时不需要的现金转出。有的公司希望节约成本，从而金融市场创造出了股票期权等衍生工具。同时，为了规避风险，需要创造出相应的金融衍生产品。

三、金融衍生产品的风险原因分析

首先，设计金融衍生产品最开始是为了创造避险工具，防范经济交易过程中的风险，通过对冲来规避风险。然而，我们发现最近金融衍生产品的交易已经从套期保值的避险功能转到了向高投机、高风险方向发展，这和它本身自带的特征有直接关系。在传统金融产品基础上的创新，金融衍生产品有以下特征：首先，金融衍生产品的价值是随着基础商品价值的变化而变化的。但是，这样的联动效应会埋藏着很大的市场风险，也就是价格波动所带来的风险。金融衍生产品相比于传统金融工具对价格变动更为敏感，变化的范围也比传统市场大，因此，这会大大提高了风险的程度。其次，金融衍生产品具有财务杠杆作用。金融衍生产品的交易大多采用保证金方式，交易主体可以投入较少的资金就可以从事很大规模的交易，又因为大部分的买卖行为没有以现货作为根基，因此会产出巨大的信用风险。假如交易方在今天账户的在交易金额很大，但是如果对手违约，将会导致整个金融市场发生严重的履约风险。因此，保证金这种杠杆方式将使市场风险扩大若干倍，因此哪怕是很小的的基础价格变动都将会导致金融市场发生巨大的变化。另外很多开发衍生产品的金融工程师开发出来的金融衍生产品，不仅非专业的交易者看不清规则，连金融领域的专业人员都可能似懂非懂。所以很多金融衍生产品出现严重问题的原因，就是在于人们对金融衍生产品的自身特点的不理解，进而不能合理监督整个交易过程，也不能进行有效的管理，所以导致风险的出现是不可回避的。最后，我们知道金融衍生产品的种类是多种多样的，设计者能够按照客户的具体需求，例如所需要的时间、金额、杠杆比率、价格、风险级别等参数设计，来使客户满足保留价值或者规避风险的要求。然而，这样设计出来的产品会使这种类型的金融衍生产品不能在市场上有效的流通，因此具有很大的流动性风险。同时，我国相关的法律还不够健全，法律的制定跟不上金融衍生产品发展的速度，所以，相关主体的法律地位以及合约的合理性还不够清晰，可能会存在相应的法律风险，这是值得我们非常注意的。

四、我国金融衍生品市场发展现状

目前，我国的场外金融衍生品市场包括银行间场外衍生品市场和银行柜台场外衍生品市场。其中，银行间场外衍生品市场发生的交易是指在银行市场成员之间，银行柜台场外衍生品市场发生的交易是指个人、银行和企业之间。商业银行、证券和保险等金融机构是我国场外金融衍生品市场的主体。银行间场外金融衍生品市场在我国场外金融衍生品市场中是重要参与部分。这个部分是在2005年成立的，商业银行发挥着重要的作用，监管条件不是十分严格，金融衍生市场迅速发展壮大。监管部门、自律组织、交易平台、市场成员及清算机构共同组织了银行间场外金融衍生产品市场，远期、掉期、期权等衍生品是当前我国银行间场外金融衍生品市场的产品种类。银行间的场外衍生品市场与各类机构不同，特别是商业银行可谓是该市场的主体，其市场交易量约占所有交易量的九成。在场外衍生品市场中，银行柜台场外衍生品市场和银行间场外衍生品市场有很大的区别，发生交易的地方不固定，另外成交量不大。商业银行只能获得柜台场外衍生品业务很少的一部分，很多业务是不具备经营资格的。在很少的这部分业务中，集中的客户有大型的实体企业等。

五、对于我国金融衍生品发展的建议

第一，我们需要设计发展多种类型的金融衍生品。因为我国金融衍生品的种类目前还不是很丰富，不能很好的适应市场的发展，因此增加一些金融衍生产品的种类显得非常重要。自2005年我国进行股权分置改革以来，股指期货在金融衍生市场发展的比较强劲，中国证券市场的成交量不断扩大，因此金融衍生品的种类也需要不断扩充，这样才能不断完善金融衍生品市场。

第二，创新是一个民族进步的灵魂，是一个国家兴旺发达的不竭动力。在产品的设计上，我们不能完全照搬其他国家的模式，我们需要改革创新。要保证金融衍生品市场的活力就需要我们不断的注入新的产品。但是前提是，产品的设计要适合我们金融环境的基本情况。另外，金融机构要学习更科学的技术，不断积累总结经验，提高自己的管理水平，这样才能根据客户的需要设计出能够满足他们自身情况的金融衍生产品。

第三，相关管理部门要出台更加完善的法律法规。保证金融市場能够得到有效全面的监督和管理。各部门要各司其职，也要做好部门之间的协调，配合好各部门的合作工作。这样才能使我国拥有一个完善的监督体系来面对各种不能预料到的情况。

第四，要做好信息披露的工作，使市场透明化。我们要保证信息的及时与准确，及时的披露可以为投资者提供一个可靠的参考，帮助他们做出更加明智清晰的判断，同时也有利于监管部门加强监管。另外，监管部门要对扰乱市场秩序的人员予以严格告诫和打击，为建立一个文明高效的市场而不断努力。

第五，应该培养一批在金融衍生产品领域的高精尖人才。我们知道金融衍生产品的交易从某种程度上来说是一门技术，一般人是难以理解的。因此，我们需要专家型人才来合理的制定规则，严格把控好风险这道关。

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作者简介：杨冬萍（1989—），女，河北唐山人，山西财经大学2015（金融学）学术硕士研究生，研究方向：金融理论与政策

李伟（1990—），男，山西太原人，山西财经大学2015（金融学）学术硕士研究生，研究方向：金融理论与政策