客户集中度、管理层权益激励与企业经营风险

徐杰++张强

【摘 要】 为了探析客户集中度、管理层权益激励与企业经营风险间的影响，文章以2007—2015年沪深两市全部A股制造业上市公司为样本，通过多元回归分析发现：客户集中度与企业经营风险显著负相关，表明客户集中度越高越有利于降低企业经营风险；客户集中度与企业经营风险的负向关系主要体现在企业与客户关系稳定的组中，说明稳定的企业与客户关系有利于降低企业经营风险；管理层权益激励与客户集中度显著负相关，证明了客户集中度是管理层权益激励影响企业经营风险的一条路径。进一步研究发现，客户集中度越高的企业，其客户的风险相应降低，表明企业并没有把风险转移给客户，客户集中度越高并不意味着利益攫取的风险效应，而是供应链整合效应。研究结论对于制造业转型改革，加强供应链整合具有一定指导意义。

【关键词】 客户集中度； 管理层权益激励； 企业经营风险； 供应链整合

【中图分类号】 F272 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）03-0046-08

一、引言

近年来，企业经营风险已成为学术界、企业部门与监管者关注的热点问题，如何防范由错综复杂的国际形势以及日益恶化的经营环境引发的企业经营风险是现代企业不断成长与发展的重要着力点。风险的诱因是学术圈研究的核心问题之一，学者们首先基于公司两权分离的治理结构，发现管理层过度的权益激励是引发风险的重要内因，良好的公司治理机制可以缓解代理冲突，削弱权益激励诱发的风险。……