2018年，美好的“金发姑娘”还在市场吗？

经济背景和投资环境在2018年将出现明显转变，“金发姑娘”也许正在翩然离场，而股市波动性及通胀行将逐步走高。

“金发姑娘”在经济学上指经济进入高增长而通货膨胀维持在低位的“美妙时光”，配合利率维持在低位，这个阶段对于投资市场来说相当美好。2017年全球投资市场几乎全面取得可观回报，“金发姑娘”作为经济背景是支撑市场上涨的最主要原因。

2018年开年，全球股市在强劲的经济数据支撑下继续快速上行，直至2月初，终于出现了久违的调整。2月2日，美国1月非农就业数据出炉，优于预期的平均时薪增速引发了市场对通胀逐步加速以及美联储加息步伐加快的预期，长端美国国债收益率迅速走高，触发了全球股债大幅下挫。过去一年一直处于低位的“恐慌指数”VIX一度暴涨超过100%，三年来首次突破30关口。道琼斯工业平均指数在2月初有两个交易日下跌超过1000点，美股较之前高位下挫接近10%。同时这“黑色一星期”也引发了欧洲、亚洲乃至全球市场的共振。

2月以来的这次股市震荡，是2016年年初以来最大幅度的一次回调。花旗以及诸多投资机构均认为此次股市下跌更多是由于技术层面因素所致，为正常回调，而不是熊市的开端。但同时，我们也观察到经济背景和投资环境在2018年将出现明显转变，“金发姑娘”也许正在翩然离场，而股市波动性及通胀行将逐步走高。

造成市场巨震的祸首是谁

“金发姑娘”经济需要满足两个条件：高增长及低通胀，我们认为接下来首先可能改变的因素是后者。……