科大讯飞：领先者自证

苏冶

进入2018年的科大讯飞，不太顺利。

从股价上来看，科大讯飞遭遇了过山车似的旅程。自2017年11月22日，科大讯飞股价创出74.76元的新高后，接下来两个多月里，股价已经跌到2018年2月6日收盘的46.49元，跌幅接近40%，波动幅度远远超出大盘平均水平。一个显著的对比是，科大讯飞的股价在2017年涨了1倍多。

从舆论上来看，唱衰科大讯飞的声音此起彼伏。其中以长江商学院终身教授薛云奎为代表，他认为，“科大讯飞在管理层面，是一家扩张很快但效率低下的公司；在财务层面，是一家擅长募资但不擅长赚钱的公司；在业绩层面，是一家大手笔花钱但股东回报率却低下的公司。在其光鲜的增长背后，其实隐含了巨大的风险。”一石激起千层浪，关于科大讯飞的争论喧嚣于市场。

拥有3亿多用户的科大讯飞，是中国目前最大的智能语音公司，在全球范围内也以6.7%的市场份额占据智能语音公司前五的位置。为何行业的领头者会受到外界如此质疑？

智能语音被看衰

科大讯飞股价的大幅下跌，与主营业务被看衰密切相关。

语音是科大讯飞最先产品化的技术，走过近十年的平稳增长，在2017年遭遇转折。从归属上市公司股东的净利润来看，科大讯飞2017年前三季度转增为降，从2016年前三季度的约2.78亿元降为1.69亿元，降幅达39. 45%。

有数据预测，2018年国内人工智能市场规模或增长至406亿元，其中智能语音80亿元左右，若按科大讯飞占国内一半市场份额的水平来看，其主营业务能带来的营收增长也支撑不起800亿元的市场估值。……