结构性产品在国际金融衍生品市场上的发展及其启示

徐千惠

摘 要：金融衍生市场现在最主要的组成部分就是结构性产品，在世界很多国家，欧洲亚洲等有着规模非常大且种类繁多的结构性产品。当一个国家有了结构性产品出口不仅能给这个国家带来金融衍生品市场的完整性，还能深化降低金融市场的风险性，提高对于抵抗风险的应对措施，对各个国家的金融基础市场产生极大的影响力。我国目前的金融衍生市场借鉴了国外的经验，主要以外币结构性存款的方式出现在市面上，并且得到了预期的发展目的。本文主要提出我国现有的结构性产品发展的现况，针对现况鼓励借鉴国际经验进行结构性产品的发展，给出加速金融衍生品市场的发展方法，促进市场内外的互动。

关键词：结构性产品；金融市场；理财；借鉴

结构性产品（structured product），又称结构性票据（structurednotes）、联动债券、合成债券等，Das（2001）把此产品定义为由固定收益证券和衍生合约结合而成的产品。金融衍生产品起步比较早，于20世纪70年代由金融创造的机制中慢慢发展起来的，衍生产品的好处在那个时候已经逐渐凸显出来，通过其灵活、复杂的技术，已经完全成为了发行者以及投资者降低风险，将风险的收益平均分布的金融工具。经过很多年金融市场的不断创新和发展，从单一的几个产品以及演变成上千个，不同的，个性鲜明的产品，在这个过程中拥有个性化和定制性已经成为衍生产品的非常重要的特点。

一、结构性产品的定义和意义

1.结构性产品的定义

结构性产品主要被定义为有固定不變的收益以及可以自主选择的金融产品，利用它们来组合不同的金融产品来获得收益。它利用金融产品的可融合化特性将金融产品进行结构化，将不同的金融产品与基础金融衍生品合理的进行结合，设计出新型的金融茶农，它的特点具有可以稳定获得固定的收益，与有风险的金融产品交易形成统一，为投资者们的投资进行收益增强化，或者将金融市场未来的走势进行预期化。在现今我国的金融市场有几个特定的的模式，分别是与利率向结合、与汇率相比对、与股票以及个人信用度相融合。目前来看，从我国现今金融的发展道路来分析，结构性产品种类变得繁多，也有越来越多的不符合金融产品要求的混合型产品进入了我国的金融市场，并且使金融产品与一些新型奇异类的资产种类相挂钩。其实从另一个角度来看，结构性产品是我国金融市场行业对固定收入的一种创新。将其定义为有着固定收入的的证券和具有风险的金融产品相结合成为的另一种新型金融产品，我们可以简化它称为“证券加期权”。在目前我国的金融市场，是非常流行这种新型的结构性产品的，主要由商业银行进行开发各类不同的结构化理财产品。它们经常以某一种金融产品的价格息息相关，投资者的收益应该随着该金融产品的价格变化而跟着变化。

2.结构性产品的意义

结构性简单来说可以从三个层面来剖析，分别为固定收益证券、衍生合约、联动资产。在所有结构性产品中，通过这三个层面，都可以充分得到解析。从固定收益证券这方面来说，它可以是很多类型，例如债券，银行存款，保险单或是共同拥有的资金等等。从衍生合约的角度来看，它主要包含了远期合约、期权合约、互换合约，这几个当中最为常见应该就属期权合约了。衍生合约的主要思想是外汇、利率、股价、信用等，当然，在金融行业发展的今天也可以是这些资产融合在一起的组合。

单从结构性金融衍生产品来看，可以通俗的分为两个部分，一是本金，二是收益。这也是所有投资者最看重的一部分。结构性产品的出现主要是针对可以保证本金的安全，降低风险，使投资者得到全面或者部分的保护，而收益则是跟着所投资者的期权价值的变化来变化。

二、结构性金融产品的出现对于金融市场的作用

1.是金融市场的现况更加完善

我们将完善的金融市场成为完备市场，简单来说，完备市场是指投资者可以在金融市场的任何状况下，以自己想要的方式组合现存各种各样的投资自己想要投资的项目。然而想要把金融市场完善成为完备市场必须的条件是当时在市场里所存在的独立证券的数量要和未来可能即将发生的经济状态成为正比，使投资者可以自由选择投资项目并对未来的任何收益得到任何的报酬形态。完善的机制和有着灵活设计特点的结构性产品是将现在金融市场的完备起到最大重要的一部分。

2.降低了我国金融市场的风险度

结构性金融产品的诞生对金融市场非常有利，它灵活设计的特点使广大投资者十分热衷，同时该特点可以使金融投资的风险降低，吸引的不同类型风险投资人的青睐，增加了金融市场上风险的分布和配置。

传统我们所说的金融衍生产品的发行者信用等级都不是很理想。投资者要承担市场的风险以及信用度的风险，现在新型的结构性产品最为令人瞩目的特点就是可以将这两种风险分割开，使风险度降低。从信用风险来说，现代新型的结构性产品的发行者有了信用限制，仅仅限制于高信用者，一般信用等级都在AA以上，最低的也为A。再者新型的结构产品给投资者提供了一层保障，所有履约的责任基本都放在了发行者那边，介于之前的机制，发行者的信用度遭受限制。所以基本发行者信用度普遍较高，就不存在我们之前常说的信用或者违约的风险。

三、结构性金融产品衍生带给我们的启示

结构性产品在与我国现在的金融行业是非常重要的一道发展路线，随着我国的发展，很多外资银行大量融入国内的金融市场，所以我国结构性产品发展十分迅速。

1.加入金融衍生产品交易所

因为在国际市场上，结构性金融产品背景十分低迷，导致我国的现状也并不是很乐观，所以要建立金融衍生产品的交易所，以这种方法改变我国衍生产品的低迷。同时我国还十分缺乏风险控制的方法，途径。通过和国际接轨，加入外汇理财产品，这样可以使我国的投资者大量进入国际市场，同时也可以不再进行大范围控制的调度情况下，使投资者更了解投资的项目的性价比。与此同时，结构性产品的诞生也是我国银行的一个重要融资途径，对于丰富的投资项目，银行做好产品线，为客户做到精益求精的服务，使整个银行在行业里极具竞争力。因此，在金融衍生品的路上，不断创新和借鉴发展是结构性产品发展的根本思想和道路，切不可掉以轻心。

2.完善监管的相关制度

我国监管部门应该加大力度，毕竟新型结构性产品给市场监管部门出了一张新的试卷。目前我国金融市场的证券，外汇，货币等几个分布都有着单独的监管部门。但是结构性产品往往都是有以上三个融合而成，如何完善这一项机制，也是未来我国监管部门必须要考虑的问题之一。

我国现在的居民向境外汇款时要通过有关部门的批准才可以，但是很多人已经开始钻空子，使用结构性产品将自己的钱款外汇，我国结构性产品推动的前进的动力之一的就是因为结构性产品规避管制，所以很多大型企业可以自由进入进行存款汇款。所以如果现在加大监管力度，可以有效避免国家规定的审核被钻空子绕掉，这就需要市场监管力度的创新机制与力度监管。

3.要求我国的及金融衍生产品交易所加大发展力度

可能现在对于我国群众来说，结构性产品还是非常陌生的。所以我国的相关机构法规还是处于比较低水平的，对结构性金融的原理，特点，风险等一系列问题都缺乏着深入的探究，在外資银行的施压下，我国必须尽快发展结构性产品的研究，包括实操，再者，在现在这个充满进步和创新的金融市场上，主管部门一定要加大力度积极引导各类券商发行结构性产品，扩大我国的金融衍生品的市场，奠定参与基础，满足广大投资者多方面的需求。例如可以借鉴香港联交所的股票票据，在此基础上推出一些交易性的结构化产品，而且我国的金融交易所，就目前的现状下来看，非常需要急速发展，才能迎合国际上给国内金融行业带来的危机与压力。

四、结束语

结构性金融衍生产品是将固定的金融产品和金融衍生产品设计组合的一种新型金融产品，因为种类繁多结构多样而受到青睐，但是拥有结构性衍生产品的金融市场一定要拥有完备的金融市场和完善的金融行业部门的监管，这样才能有效提升我国金融衍生市场的信用水平，普及到人民群众的生活中，我们要积极借鉴国际的经验，在鼓励衍生产品的发展同时，也要注意加速我国金融交易所的发展，这才能使我国金融市场在国际市场上立足。

参考文献：

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[3]李畅，徐苏江.结构性产品在国际金融衍生品市场上的发展及其启示[J].新金融，2007（03）：56-59.