兴全合宜踩雷风暴反思：如何拿捏投研与规模的平衡？

占昕

成立时募资327亿元的爆款基金兴全合宜在上市首日盘中跌停，其踩雷中兴通讯引发市场质疑。超大规模基金如何控制风险、做好投资标的审查，这是兴全基金面临的考验。

上市首日即触及跌停，收盘下跌7.52%——昔日爆款基金兴全合宜场内交易的跌宕走势引发了市场的极大关注。虽然场内价格≠基金净值，兴全基金也回应折价并不意味着基金出现亏损，但不安的情绪仍在蔓延。

4月24日，兴全合宜通过公告提醒投资人基金份额的交易价格“除了受基金份额净值变化的影响外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响”，而截至26日，兴全合宜的基金净值为0.9605元，较3个月前成立时已跌去3.51%。

“欲戴王冠，必承其重”。兴全合宜成立之时募资327亿元，当之无愧地成为今年募集规模最大的一只权益类基金，业内预计，今后数年恐也难有基金能突破这一纪录。但随着基金一季报披露，兴全合宜十大重仓股踩雷中兴通讯的情况浮出水面，激发了市场对超大规模基金操作难题和传统风控盲区进行了重新反思。

场内折价非净值亏损

对于外界关注的兴全合宜踩雷中兴通讯一事，兴全基金在4月25日对《投资者报》的回复中仅表示，基金净值下跌受累A股市场整体下挫的影响，而相比偏股类基金投资业绩受短期市场波动的影响，公司投研更注重在两年封闭期及后续管理期间的稳健管理。

兴全合宜4月24日基金净值为0.9685，自1月23日成立以来下跌3.15%，同期上证指数下跌10.64%，兴全合宜业绩比较基准下跌10.47%。……