证券投资基金风险管理研究

方卓轩?雒珊

近年来，随着我国经济环境的逐渐稳定和国民经济水平的日益提高，国内的证券投资基金行业也日趋成熟，逐渐步入规范化发展的道路。但受各种因素影响，发展过程中必然会伴随着诸多风险。数年前美国的次贷危机也让世界范围内所有的证券投资者付出了惨痛的代价，人们开始意识到证券投资基金风险管理的重要性。证券投资基金的风险管理已经成为每个基金管理公司和基金经理人必须重视的课题。

我国证券市场的发展历史比较短暂，在改革开放后的上世纪90年代伴随着经济增长才有了第一家证券公司，随后迎来了金融行业井喷式发展，证券投资基金顺势成为了继保险、银行、证券后的第四大金融体系。国内的证券投资基金也一度成为众多投资者所关注的一种金融工具。但是，相关的管理体制并没有跟上证券投资基金本身的发展步伐，在发展的过程中出现了各类问题和风险，风险控制体系相较于发达国家存在着较大的差距。因此，加强证券投资基金的风险控制对金融行业的健康蓬勃发展有着重要意义。

一、关于证券投资基金的概念

证券投资基金是集合证券的一种投资方式，基金单位对具有共同投资目的的资金进行集中发行，并委托相应的金融单位对募集的资产进行保管和运用，整个过程中所产生的风险及收益均由投资者共同承担和享有。

二、证券投资基金的分类和各自特点

（一）根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类：

1.按交易机制划分，分为封闭式证券投资基金和开放式证券投资基金。

2.按组织形态划分，分为契约型证券投资基金和公司型证券投资基金。

3.按投资对象划分，分为股票型、债券型、期货型、对冲型等。

（二）无论是什么樣的分类，它们都具有如下的几个共同特征：

1.专家理财。所有的证券投资基金所筹集到的基金，都是由经验丰富的基金经理人来操作。把这些资金交给基金经理人就能够有效的避免因为个人盲目投资造成的巨大损失。

2.权利分离。基金管理人只是拥有基金资产的使用权，他们只是为投资者提供相应的服务但是不得不干预或是介入基金资产的任何保存事宜。

3.风险分散。为了使投资人的利益得到进一步的保护，产生了组合投资原则。在我国有诸多规定，包括证券投资基金最多80%资产投入二级市场的股票，剩下的20%投入国债。并且，一家上市公司的股票持有率不得超过它的基金资产净值的10%等。

三、证券投资基金的风险

（一）系统风险

系统风险是指在市场经济条件下，受市场和国家政策的影响而产生的风险，比如：政策风险、利率风险、还有经济周期性波动所带来的风险等等。这类风险受到客观因素的影响十分常见，不论是文化、政治还是社会本身所产生的风险，它的影响范围往往也是具有全面性，通常整个基金和股票市场都会受到影响。这种风险很难预测并且也无法完全化解，所以，判断系统风险，主要特征就是看它的影响范围是局部还是全面，系统风险具有全面性。

（二）非系统风险

非系统风险是指除系统风险以外的投资风险，即单个证券投资基金面临的风险，主要是因为主观意识影响而产生。比如：信用风险、信息不准确风险、经营风险、财务风险、操作风险等等。这些风险都具有一个十分显著的特点，那就是风险受到主观意识控制的成分比较高，客观因素的影响就比较少。因此，这种风险可通过分散化的投资策略进行规避，在证券投资基金运行的过程中是完全可以通过人力来把控降低的。

四、证券投资基金风险管理的建议

（一）加强内部环境治理力度

第一，要加强相关人员的价值观和职业道德的教育，减少由于相关员工的不诚实和不道德等不良行为而造成的损失；第二，要不断完善并发展基金公司内部的组织结构，为基金投资活动提供详细的职能行使框架；第三，设立相应的监督委员会，该委员会中的所有成员都必须要坚持做到以身作则，履行好自己的引导、监督以及监控的职能，不断完善自己的知识储备，不断提高自己的专业技能。建立起有效的风险内控体系，更好的对证券投资基金风险进行管理。

（二）加强外部环境建设

首先，对资本市场进行培育和管理，让市场更加规范化。一方面，提高上市公司的质量，增加上市公司的投资价值，监管部门严格的把好上市的审核关，以此来促进上市公司规范化管理的实行。另一方面，着力于金融产品的开放，借鉴国外资本市场中已经比较成熟和完善的金融工具，尤其是对冲操作的金融衍生品。这样在最大程度上分散风险，也进一步提高证券投资的收益。其次，建立多层次的综合监管体系，加强对基金的监管。除了明确各监管部门的分工以外，加快相关法律法规及集体实施细则的建设，加强证监会与其他监管部门的合作，更好的履行自身职能，增强权威性，真正的保护好投资者的自身合法权益。

（三）健全完善信息披露制度

就我国目前的情况而言，开放式的基金还是占到很大的比重，这种开放式的基金忽略了风险因素，但实际上这种风险对投资依然有着一定对影响。对于这种类型的投资风险进行风险评估与风险研究，弄清楚风险存在的根源以及发生的前期特征，只有这样才能在这种风险来临之前采取相应措施，从而将风险降低。即为了更加有效规避开放式基金的投资风险，十分有必要建立健全基金法制和相应的法规政策，这样才能够使得证券投资有法可依，有法可循。在此前提下，进行基金评估对信息进行披露，让所有的投资者对基金有更全面对了解。

（四）基金改型

所谓的基金改型就是将原来持有的存在隐性风险的证券投资基金进行转型，成立更多的低风险固定收益债券型投资基金，这样的举措就会将投资风险降至最低。从类型上看，固定收益类的基金在市场上的业绩明显增长，中短债的出现也顺应了市场需求。

（五）健全民事赔偿机制

就我国目前的情况而言，证券投资基金风险管理中，并没有对民事赔偿有明确的规定，这样的漏洞就使得一些基金经理无视投资者的权益，进行一些违规操作，给相应的投资人带来一定的经济损失。因此，只有尽快的将民事赔偿机制建立健全起来，这样才能够使得一旦基金经理进行违规操作，导致投资人的投资失败时，就必须以个人财产或是单位财产来弥补投资者，因为只有在这样的保障机制下，基金经理才会正视自己的管理责任。

（六）多手段规避风险

在我国的证券投资市场正在得到逐渐的规范化，但是基金的超保护政策就会失效，因此投资人就必须要学会在风险和收益激烈并存的证券市场中，按照市场的游戏规则来探索更多的风险管理办法，比如说用现金或是国债的方式来规避系统风险，由于在证券市场上是没有对冲机制的，因此想要完全规避系统的风险是不可能的。但是从众多的实践证明中表明，持有国债或是货币资产能够在一定程度上规避市场的系统风险。

五、结语

证券投资基金作为一种金融产品，在我国的发展实践历史并不长，但是取得的成就有目共睹的。我们不能只关注成绩，还要进一步重视它带来的风险和损失。不论是对于谁而言，加强风险管理是十分必要的。相对于外国而言，我国基金市场机制尚不完善，仍然需要借鉴国外的一些金融体系和基金市场的投放经验，想办法获得较大的收益和较小的风险损失。所以，在基金型搭配上，需要集体型和企业型参与到其中，实现对基金市场的调配，进而保证基金市场的良性发展，这样才能够使投资者获得稳定的收益。（作者单位为中央财经大学）