浅析私募股权基金并购退出机制

韩丽丽

概述

（1）私募股权基金退出方式

一般来说，私募股权的退出方式有：首次公开发行（IPO）并购退出、破产清算。首次公开发行（Initial PublicOfferings）是指公司以融资为目的，首次向非特定社会对象公开发行股票的行为。并购退出是指通过向特定对象转让股权而实现退出的目的。按照买方的不同，可以分为并购和股份回购。清算是私募股权投资机构和目标企业最不愿意看到的结果。因为清算不仅标志着私募股权投资的失败，同时也意味着投资企业的失败。

（2）中国并购退出的发展现状

针对其退出方式，国际上成熟的私募股权投资市场上IPO和并购这两种方式都是十分重要的，但是，我国的私募股权投资市场却并非如此：基于前几年资本市场的较高的市盈率、高额的资本回报等因素，IPO的退出方式成为了主流和大众的主要选择。

受到2015年下半年的中国股市影响，投资退出活动受到明显的影响，其中IPO退出的方式影响最为明显。并购的退出方式占比上升，其金额也在大幅增长，但从2017年一季度的情况来看，占比还是远低于IPO和新三板上市。

并购退出案例分析

（1）上海莱士收购邦和药业案例

2013年，上市公司上海莱士（SZ.002252）向邦和生物有限公司股东发行股份，购买邦和药业100%股权。收购完成后，邦和药业成为上海莱士全资子公司。上海莱士同时向莱士中国非公开发行2600万股股份，募集配套资金4.9亿元。

2013年4月30日为基准日，邦和药业100%股权评估值为18.06亿元。净交易双方协商，最终确定标的资产的交易价格为18亿元。……