静坐观众妙，端居味天和

陈理

7月28日下午，笔者有幸参加了《红周刊》举办的查理·芒格视频品鉴会，在一个时间碎片化、注意力稀缺的时代，来自投资届的几十位投资大咖，静静地聆听了《红周刊》对查理·芒格长达两个多小时的专访，原汁原味地上了一堂关于价值投资的大师课。芒格深入浅出、直达本质的精妙剖析，令人醍醐灌顶、回味无穷，颇有“静坐观众妙，端居味天和”之感！问的专业，答的精辟，评的到位，这是笔者近年来难得一见的高价值专访，受益匪浅！

下面笔者和大家具体分享十点感悟：

1、理智与情感的统一更具人格魅力

理性的芒格对中国人却有深厚的感情！这是令笔者感动落泪的地方。芒格说，中国人喜欢我，我也喜欢中国人，并细数中国劳工150年前为美国修建连接北美东西海岸的太平洋铁路做出杰出贡献的历史，中国人在美国的优秀表现，特别是中国女孩深受美国抱养家庭喜爱的独特现象。芒格对中国没有任何意识形态偏见，这在中美贸易战的大背景下，显得更加难能可贵。理性的芒格，却有浓浓的人情味，例如他把比亚迪创始人王传福当作家里人一样看待，这种高度信任和深情厚意更增添了芒格的人格魅力。可以说，信任与忠诚不仅是做人最重要的品质之一，也是投资最重要的品质之一。巴菲特、芒格对企业家的高度信任、充分授权、深情厚意以及对所收购企业永不出售的承诺，使伯克希尔成为企业出售的首选地。

2、坐等投资法魅力无穷

芒格今年95岁，令人震撼的是他只有三笔重要的投资：一笔是对伯克希尔的投资，16美元开始买进，现在30万美元，经过漫长的50年的等待，上涨了18750倍;一笔是对好市多的投资（18年）;一笔是对李录的喜马拉雅基金的投资（15年）。这三笔投资都是一旦买入，就不需要再做决策，只需要坐着等结果的投资。这就是典型的集中投资、长期投资伟大企业的达到无为而治最高境界的坐等投资法，这种投资方法威力巨大、魅力无穷，更加坚定了笔者未来超长期甚至永久持有少数几家伟大企业的决心。

3、中国传统文化对投资大有裨益

芒格对中国传统文化十分推崇，这和很多中国人“言必称希腊”，对自己的传统文化妄自菲薄，形成鲜明的对比。芒格认为：中国的传统文化有助于人们成为一个好人，而成为一个好人，有助于人们成为一个好的投资人;中国传统文化有助于人们成为一个有智慧的人，而成为一个有智慧的人，有助于人们成为一个好的投资人。笔者一直主张要把价值投资中国化，其中最重要的方面就是要更多地听从中国的召唤，从中国博大精深的传统文化中找到智慧和力量。如阴阳平衡、物极必反、祸福相依、守正出奇、天人合一、中庸之道、不战而胜、知行合一、君臣佐使等等。

4、投资需要灵活应变、持续学习

芒格在回答为什么伯克希尔投资苹果时说，环境变了我们也要变，我们要持续地学习。一方面伯克希尔规模巨大，有大量的资金需要配置;另一方面行业和公司的情况变了。以航空公司为例，过去几十年一直是巴菲特和芒格嘲笑的对象，但现在只剩四家航空公司，寡头竞争和价格低廉使它们成为较好的投资标的。

5、对投资而言，理性尤其重要

芒格認为，对投资而言，理性尤其重要。理性就是按照世界的本来样子看世界，而不是按照自己想要的样子、带着有色眼镜看世界。而如何才能获得理性？首先要有获得理性的愿望;其次理性是一种道德责任;第三要一辈子努力工作和学习。其中把理性视为一种道德责任是芒格特别强调的观点，而这个观点的源头正是中国的孔子。

6、伟大企业投资法优于烟蒂投资法

当《红周刊》问到为什么伟大企业投资法比烟蒂投资法更高级时，芒格的回答简单而深刻。他说：“伟大企业自己会不断努力工作，不断创造价值，你只需要坐在那里什么也不用做，平庸的企业只会给你带来很多的痛苦和很少的利润。”巴菲特也曾经说过，时间是伟大企业的朋友，是平庸企业的敌人。笔者再补充烟蒂投资法的三个缺陷：一是烟蒂股会遭遇价值实现的三个问题;二是烟蒂投资法难以承载大资金;三是烟蒂投资法是大萧条时期的产物，而且要求分散投资，在非萧条时期，特别是在经济繁荣时期，很难找到足够多的投资机会。

7、对待杠杆要非常谨慎

当问及对杠杆的态度时，芒格说如果有百分之百确定的机会时，肯定要用杠杆。但是，第一，要用安全的杠杆，例如伯克希尔就用了保险浮存金这种很安全的杠杆;第二，百分之百确定的机会非常少，所以对待杠杆要非常谨慎。笔者的感悟是，不入死地：会死的地方不要去——赌博投机会死人，高负债会死人，单边做空会死人，孤注一掷会死人，所以这四个地方不要去。

8、中国的伟大企业比美国的伟大企业估值更便宜

芒格在专访里多次表达了对中国未来的乐观态度，认为中国经济、中国股市未来会越来越好，美国经历的，香港经历的，中国大陆未来也会经历。他特别强调，中国的伟大企业比美国的伟大企业估值更便宜，中国人不必去美国找投资机会。芒格的观点和很多中国人对中国经济、对中国股市、对中国企业的悲观态度和失去信心再次形成鲜明对比。

9、心态从容者更长寿

芒格回答为什么价值投资者更长寿的问题时，气氛十分轻松。芒格说，在美国，教授、法官和价值投资者大部分都长寿，因为他们时间自由、压力小、不紧张，而记者、吸烟者、酗酒者和投机赌博的人大部分都短寿，记者因为要在规定的时间内完稿，精神紧张，吸烟、酗酒者有不良嗜好，投机赌博的人压力大，所以总体来说，心态从容，没有不良嗜好的人更长寿。笔者认为，心理优势是价值投资的三大优势之一，心态从容决策更英明，心态从容者更长寿，而长寿又带来复利的时间加长，所以价值投资者长寿而且富有是大概率事件。

10、天人合一乃真境界

李录点评芒格淡泊名利、顺其自然、天人合一的境界，与笔者对价值投资境界的思考完全吻合。笔者将既符合典型价值投资者的心态特点，又达到道家哲学思想体系中“道法自然、天人合一”基础上的一种宁静心态、自然心态作为价值投资的基石之一，即价值投资有五大基石：股票生意+市场朋友+安全边际+能力范围+自然心态。自然心态变现为：顺其自然+中庸无为+平静安宁。

（作者系上海实力资产管理中心CEO。“静坐观众妙，端居味天和”是清代张应昌集李白、朱熹诗句所成，意思是：心平气稳稍安勿躁，静静参悟体味天人合一乃真境界）