一周行业

证券行业 独角兽回归风起，存托凭证起航

两会期间关于资本市场支持新经济和独角兽企业上市的各方表态频繁且密集，“让业务主战场在境内的新经济企业回归A股”是政策改革方向之一。海外企业回归A股主要有私有化并借壳回归，以及CDR两种形式。CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施，在时间、手续、保留现有架构等方面有较为明显的优势。从企业自身角度看，发行CDR成本较低，且为在原有融资渠道基础上的进一步拓宽，有助于丰富股权结构的多样性。中国境内公司选择境外上市的区域集中在美国和香港，按照全球行业分类系统，信息技术、医疗保健两大行业与独角兽概念较为贴合。我们预测中概股回归发行CDR潜在规模为4940亿～9880亿元。

存托凭证业务中涉及存托机构和当地托管人两个核心机构，其中存托机构可以选择商业银行或证券公司。证券公司作为存托机构的模式不存在法律法规的限制，且具备证券业务经验，优势较为明显。我們认为综合实力比较强、在境外有分支机构的证券公司将具备较大竞争优势，有望获得业务的先发及主导权。存托机构在业务开展中将收取发行费用及交易费用。参考美国经验，发行存托凭证上市费用较发行普通股更高；交易费用按股收取，每年定期扣减；有望增厚券商承销及交易佣金收入。

CDR有望推动中国资本市场加速走向成熟，境外业务布局完善、综合实力强的券商有望受益。推荐全业务链发展的行业龙头、海外业务布局完善的中信证券；以及全业务链发展、海外业务发展领先的海通证券、招商证券。 （华泰证券）

物联网行业 阿里云启动百亿IoT链接战略

在“2018云栖大会”上，阿里云宣布未来5年内要实现连接100亿台物联网设备的目标，启动1朵云平台、2个客户端操作系统、3类合作伙伴、4核心大领域战略，聚焦城市、汽车、生活、制造四大应用领域，同时阿里将加大补贴，赋能生态合作伙伴。

目前阿里的各类应用已覆盖居民生活的方方面面，其在物联网上的应用场景也将在多个角度展开，包括智能家居、智慧城市、智慧交通等。通过阿里海量布局物联网终端的决心，以及对商业模式的不断创新挖掘，将有力促进物联网应用实现最终价值的兑现，通过为用户提升效率降低成本、大数据挖掘、以及自动化智能化，带来一系列人类生活上新需求的价值。国内上市公司中涉及相关场景包括水电煤气表等各色应用的企业，有望在阿里大量铺开的物联网应用场景中受益。

从未来受益的层面上，需要更深入关注阿里生态构建的具体情况。在当前时点，有望纳入阿里生态体系的企业都会获得发展机遇。在上市公司中，我们建议关注：MCU领域国内龙头的东软载波、中颖电子；智能控制器模块领域龙头拓邦股份等；通信模块领域包括高新兴、日海通讯等；物联网平台领域的宜通世纪等。

（中银国际）