升级与“降级”共同催化：浅谈大众消费品的崛起

肖俊清

从2016年下半年到2017年底，“消费升级”概念成为市场的一道靓丽风景线。消费白马与蓝筹龙头成为彼时市场的中坚力量。不过，随着供给侧改革逐步完成，“周期蓝筹”业绩及股价基本回归预期，银行、地产等低估蓝筹被爆炒后开启调整之路。而以高端白酒、家电、保险和定制家具等为领队的消费升级概念也不再是市场焦点，白酒及白电龙头表现疲软，保险、厨电和定制家具更是出现了较大幅度调整。

相比而言，今年民族大众消费品牌异军突起，成为A股市场为数不多的亮点之一。在消费升级概念股股价表现不再抢眼的情况下，消费升级与“降级”之辩异常激烈。毋庸置疑的是，中国居民人均可支配收入仍在增加，整体性的“消费升级”依旧是大趋势。不过一二线城市居民的房产消费的过度杠杆导致挤出效应，对比四五线城市和乡镇居民受棚户改造和精准扶贫导致的“收入”大增，导致短期内一二线与“四五线”城市消费结构分化。这一结构分化并非绝对化的“升级与降级”的区别，而是整体大消费崛起过程中的内部结构的分化和轮动。

大众消费品崛起

根据国家统计局最新数据，2018年一季度，最终消费支出对GDP累计贡献率达77.8%。虽然一直以来，一季度都是消费对GDP贡献值的高峰期，但77.8%的数据同比近5年以来的数据，排名仅略逊于2017年一季度的79.4%。此外，社会消费品零售总额，从2007年的93571.6亿元增长到2016年的332316.3亿元，增幅高达255.15%。而同期国内生产总值GDP仅从270232.3亿元增长到2016年的743585.5亿元，增幅仅为175.16%，远逊于消费品零售总额的增长。……