从美元和贸易战看下半年投资局势
2018-07-06 05:30:42吴晶晶
投资者报
2018年26期
吴晶晶
今年上半年，美国贸易保护主义兴起挑起全球范围内摩擦升级；经济数据显现疲态引发市场担忧黄金时代行将结束；美元意外强势反弹施压去年风光无限的新兴市场。截至6月下旬，全球股指整体而言经历过山车式行情后，点位几乎原地踏步。
早在去年下半年，我们就曾跟投资者沟通过投资市场将进入股债时钟第三阶段，利率上行且波动性加剧。上半年行情完美演绎花旗剧本，那么下半年市场又将有哪些变化呢？今天从市场环境的变化，和投资者近来最关心的问题入手，跟大家讨论一下下半年的投资局势。
美元走强是短期反彈还是趋势反转？
美欧央行间政策及利率的差距，以及近期大规模美元空头回补带动了美元今年以来的大幅反弹。我们认为，美元本轮上涨为长周期弱势中的反弹。
首先，尽管财政政策刺激为美国经济注入一剂强心针，但美国可能已经处于本轮经济周期的后期阶段，美债收益率升高、原油价格上涨等因素可能会在2019年减缓美国经济增速，限制美元上涨空间。其次，财政刺激措施对经济产出的拉动作用长期而言可能有限，而市场可能更加关注这些政策带来的美国“双赤字”问题。何况过去十年里，美国净国际投资头寸持续恶化，较低的美元可能更有利于改善净国际投资头寸。
在长期美元回归弱势的前提下，估值及盈利增长动能仍然使新兴市场资产成为长期最有潜力的投资标的。
