养老保险基金与资本市场的互动关系的研究

汪可心

【摘 要】 随着养老保险基金制度改革不断深化，政府财政压力日益加重，加之我国老龄化的速度超过世界平均水平，养老保险基金的增值日益凸显其重要性，并且资本市场本身具有强大的增值功能，为养老保险基金增值的需求提供了可行性。本文从理论角度对进行研究，分析了养老保险基金入市的必要性和可行性，最后，提出了关于养老保险基金和资本市场良性互动的对策建议。

【关键词】 养老保险基金 资本市场 互动关系 老龄化

一、我国养老保险基金与资本市场互动关系的理论分析

（一）养老保险基金进入资本市场的必要性分析

1、针对我国目前老龄化现状分析

建国以来我国为了鼓励人口增长，在一段时间内人口增长过快，给社会带来一定的负担，实行计划生育后，每年增长的人口数又出现大幅度的下降，现状来看，建国时增长的大量人口逐步开始进入老年阶段，这就形成了我国特殊的老龄化现状。

可以参考指标老年抚养比来分析，老年抚养比（old-age dependency rate）是指人口中非劳动年龄人口数中老年部分对劳动年龄人口数之比，用以表明每100名劳动年龄人口要负担多少名老年人。可见近几年来我国老龄化进程加快，也就要求養老保险基金支出要相应的增加，由此看来，国家选择一条安全、收益率高的投资渠道很有必要。

2、养老保险基金安全性和收益性的需求

由于养老保险金属于社会性的投资，其投资的风险不宜过大，所以我国的养老保险目前的投资大部分集中于国债和银行存款。资本市场也同样可以实现安全性这个要求，其中，养老保基金入市可以进行长线投资，在长期投资上，股票市场可以剔除短期的一些“噪声”并且还可以保证一定的收益性，可以集中有充分专业知识和经验丰富的人士组成专业投资团队制定合理的投资计划管控风险。基于我国目前劳动者、社会的养老负担过重的现状，养老保险的增值的需求也很迫切，在提高收益性上，进入资本市场无疑是一个很好的投资渠道。

3、养老保险基金与资本市场互动实现资本市场发展的需求

养老保险基金进入资本市场不但能满足养老保险基金的增值效果，在促进资本市场的发展也起到一定的作用。

首先，具有市场稳定器的作用，可以扩大我国资本市场的规模，相比于国外来说，我国的资本市场偏小且受政策导向影响大，波动频繁，大量金额的养老保险资金进入资本市场，能够稳定资本市场状态，规避风险，利于资本市场的不断完善。

其次，养老保险基金进入资本市场还可以优化调整资本市场结构，养老保险基金有其投资金额大、资金稳定、投资期限长的优势，不同于散户的闲散资金以及机构投资者的资金，金融机构必定会优化其结构。

进而，推动金融创新和金融监管，为了实现养老保险基金增值、降低风险的要求，专业投资的团队和金融机构会加快金融创新。

（二）养老保险基金进入资本市场的可行性分析

1、养老保险基金自身特点以及资本市场提供的条件

首先，从资金本身可行性方面，养老保险基金具有的规模大、投资期限长以及职工缴纳领取之间相差的时间差和资金规模差的特点使其可以不局限于固定投资收益的投资产品，可以通过资金托管于专业投资团队的方式在保证安全的前提下，进入资本市场获得相对较高的收益。

再者，我国资本市场发展迅速。到目前为止，我国有近百家证券公司，200多家基金公司，60多家信托公司，金融服务也在进一步的完善。金融市场上，投资产品的种类不断增加，适应不同投资者的理财产品也在增加，我国资本市场的不断发展也为养老保险基金进入资本市场提供了平台上和环境上的可行性。

2、我国社保基金投资实施的实际经验

社保基金不同于养老保险基金，但由于两者性质基本相似，养老保险基金投资资本市场可以参考社保基金投资的成功经验。我国社保基金在2003年被允许可以投资于股票市场和基金市场，截止2014年，全国社保基金总额为15256.4亿，其中委托投资额为7638.3亿，占总额的49.7%，委托投资大部分投资于股市，前期投资收益率不是高，其中2007年的大牛市使收益率达38.9%之高，且近年收益率不断地上升说明社保基金入市是可以保证其增值的。

二、总结

针对原因以及本文分析，给出以下对策建议：

一、养老金制度方面，纵观养老金制度的改革，可以从下面几个方面着手：

（1）实施全国统筹，解决部分地区养老金账户缺口问题，将现收现付制的资金与长期累积的账户资金统筹管理，做实个人账户，做到中央地方统一。

（2）优化养老金结构，扩大养老金规模。目前我国养老金规模过小，在与资本市场互动中无法起到主动良性互动的作用，完善养老保险制度的机构乃是重中之重，进而推动养老金稳步增长。

（3）发展多层次养老金运营体制，丰富投资品种，分散投资风险，完善法律法规和监管体系，做好风险补偿的工作。

三、资本市场方面：

（1）优化资本市场结构，资本市场结构不平衡是我国目前资本市场存在的最大问题，在发展股市的同时，国家应不断出台新政策保证债券市场、基金市场和保险市场的共同发展。

（2）提高上市公司的质量。无论是在股票市场还是债券市场中，上市公司的质量直接决定着投资者投资的收益性和安全性，尤其像养老金这样规模大、期限长的投资，更加注重上市公司的实际潜力。

四、金融创新方面，国家应鼓励金融创新，培养专业化投资人才。

金融创新是资本市场发展的动力，金融创新产品的出现，对提高资本市场运作效率有着显著的作用，不仅可以规避市场风险在一定程度上减少由于市场波动给投资者带来的损失，而且从长远上看，可以优化市场资源配置，进而推动养老保险金的发展。

【参考文献】

[1] 袁志刚.养老保险经济学[M].上海：上海人民出版社，2001：55-65.

[2] 赵耀辉.我国城镇养老保险体制转轨问题[J].改革，2000（3）：98-106.

[3] 王君丽.我国基本养老保险基金投资运营的模式选择[J].时代经贸，2008（9）：37-38.