职工薪酬水平与企业价值
——来自于IPO公司的经验证据

张 力，刘溢华

(1.南京审计大学 会计学院, 江苏 南京 211815;2.铜陵学院 会计学院,安徽 铜陵 244000)

一 引言

企业通过发行股票上市,不但能够筹集生产经营所需资金,而且能够完善企业资本结构与公司治理结构,提升企业的竞争力。所以,公开发行股票几乎是所有非上市公司的愿望。自2001年以来,我国证券监管部门对企业首次申请公开发行股票(下文简称IPO)一直采用核准制*尽管2015年12月27日,全国人大常委会表决通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》,但在2016年3月12日十二届全国人大四次会议记者会上,中国证监会主席刘士余表示,实施注册制还需要研究论证。这说明股票发行注册制改革将暂缓施行。。按照现行制度,证监会需要对申请IPO企业的主体资格、运行规范性、财务会计以及募集资金用途等诸多方面进行严格审查。其中财务会计方面的要求颇具刚性,比如最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3 000万、最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5 000万元等。企业为了达到证监会的要求,就会想方设法提高会计利润。但单纯的应计盈余管理很容易被监管部门和审计师发现,因此,企业就可能会通过更加隐蔽的方式提升会计利润。

职工薪酬是企业成本费用的重要组成部分。虽然薪酬支付具有一定的刚性特征,但短期内按低于劳动力市场的水平支付薪酬并不一定导致员工离职。……