金融泡沫与控制

曾思琪

【摘要】近年来，金融与实体经济的关系成为社会关注的热点，金融运行“脱实向虚”现象被广为诟病。本文介绍了金融泡沫类型，简要叙述了有关金融泡沫成因的理论，进而分析金融泡沫对经济冲击的影响，以及对金融泡沫的相关应对措施。

【关键词】泡沫类型；泡沫成因；泡沫防范与控制

一、金融泡沫的类型

金融泡沫就是金融资产的价格过渡偏离资产价值。就如泡沫这个名词，金融泡沫是一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，一些人预期会继续涨价，于是又吸引了新的买主，而对这些资产本身的盈利能力是不感兴趣的。接着就是价格暴跌，最后以金融危机告终。

金融泡沫一般可分为投机性金融泡沫、交易性金融泡沫、非理性金融泡沫、理性金融泡沫、传染性金融泡沫。其中，理性金融泡沫是指在理性预期框架内出现的泡沫。它有三个特点：连续性——只根据基础价格预测实际价格时，预期可能有偏，如果单边误差是持续的就形成了理性泡沫；持续膨胀性——由于认识到泡沫迟早会破裂，投资者会将泡沫破裂的损失风险作为资产价格形成要素，形成风险溢价。风险越高，溢价要求越高，资产价格偏离基础价值，偏离程度随时间递增，最终使泡沫破裂；泡沫不为负一一资产价格的增长可以分为基础价值的增长与理性泡沫增长，且基础价值的增长远低于资产价格的增长。传染性泡沫是指：偏离自己的最优判断而推测其他投资者的行为和选择，导致投资者互相模仿，形成“羊群效应”，产生极端行为模式。……