M2降到8%，盛宴要终结

邢海洋

央行发布了6月份金融核心数据，其中有三大看点：其一是广义货币（M2）是177.02万亿元，同比增长8%，增速是史上最低;其二是6月末社会融资规模存量是183.27万亿元，同比增长9.8%，也是历史低位;其三是貸款增加1.84万亿元，远高于5月份的1.15万亿。贷款猛增是因为资管新规的要求，表外转表内;M2与社融的低迷却是真实的，二、三、四线城市房地产的繁荣，要遭遇釜底抽薪了。

社会融资存量是实体经济从金融体系获得的全部资金总额，反映的是金融机构对实体经济的支持力度，包括人民币贷款、企业债券、信托贷款、股票融资等。6月末，社会融资规模存量同比增长9.8%，系首次降到个位数。而广义货币量M2是居民、非银金融机构、企业存款加现金总和，不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力，算得上是总蓄水池的概念。8%的涨幅，刚好是GDP和物价涨幅之和，若考虑到GDP平减指数往往大于消费物价指数CPI，意味着资金池的增速还不及GDP的涨速，用它来计价的股票、房产和商品等所有的资产，还怎么涨呢？

4月份，央行发布资管新规，金融监管变强趋严，融资方式逐渐回归传统。其结果就是表外融资逐步由表内融资替代，影子银行业务大幅下降。同时，金融去杠杆，市场违约风险上升，中小企业更难融到资金。而贷不到款就没有余钱购买设备支付工资，就无法产生新的一轮资金在银行与实体经济之间的周转，存款链条截断了，这才是M2陷入枯竭的主要原由。

对于每个人，我们对自己的M2的出处一定是如数家珍，对于企业，也和家庭相仿。……